Original-Research: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE
Unternehmen: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE
ISIN: DE0008051004

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.11.2016
Kursziel: 25,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

Q3 trifft Erwartungen – Mit Kostendisziplin und Produkt-innovationen erfolgreich im anspruchsvollen Marktumfeld
 
Die W&W hat am Freitag den Bericht zum dritten Quartal vorgelegt. Die wesentlichen Kennzahlen sind der nachfolgenden Tabelle zu entnehmen.  
[Tabelle]
 
Konzernüberschuss leicht gesteigert: Der Konzernüberschuss lag mit 58,8 Mio. Euro um 1,9% über dem Vorjahreswert und fiel im Rahmen unserer Erwartungen aus (MONe: 58,0 Mio. Euro). Den Herausforderungen des Niedrigzinsumfelds, das strukturell die Ertragspotenziale belastet, begegnet W&W weiterhin erfolgreich mit Kostendisziplin und Produktinnovationen. Die Verwaltungsaufwendungen konnten gegenüber dem Vorjahr konstant gehalten werden. Die Sachversicherung (Schaden-/Unfallversicherung) profitiert von einer erfreulichen Schaden-Kosten-Quote (9M/2016: 91,3%; VJ: 93,1%) und konnte die Ertragslage zum Vorjahresquartal deutlich verbessern. Die Segmente BausparBank und Personenversicherung verzeichneten hingegen geringere Ergebnisbeiträge.  
Solides Neugeschäft: Produktseitig hat W&W durch die zu Jahresbeginn eingeführten neuen Tarifgenerationen bei Bausparprodukten und in der Personenversicherung sowie durch den Ausbau digitaler Angebote Impulse gesetzt. Sowohl in der Personen- als auch in der Sachversicherung wurden im dritten Quartal die Neubeiträge ggü. Vorjahr leicht gesteigert. Im Bereich Bausparen konnte die gute Dynamik des ersten Halbjahres jedoch nicht aufrecht erhalten werden. Hier kam es zu einem rückläufigen Neugeschäft. In der Baufinanzierung, die von der Einführung der Wohnungsbaukreditrichtlinie und der Fokussierung auf ertragsstarke Angebote geprägt war, setzte sich die rückläufige Tendenz des ersten Halbjahres fort.  
Prognosen: Das Unternehmen hat die Guidance (Konzernjahresüberschuss > 220 Mio. Euro) bestätigt. Wir sehen W&W auf einem guten Weg, die Zielsetzung zu erfüllen und auch unsere Prognose, die oberhalb des Mindestziels liegt, zu erreichen. Für das laufende Jahr haben wir unsere Planungen mit Vorlage des Quartalsberichts adjustiert und die Ergebnisschätzung geringfügig angehoben.
 
Fazit: W&W verzeichnete, wie erwartet, eine stabile operative Entwicklung. Den Herausforderungen des Niedrigzinsumfelds wird mit kontinuierlichen Effizienzsteigerungen und Produktinnovationen begegnet. Wir sehen auf Basis unseres Bewertungsmodells weiterhin signifikantes Upside-Potenzial für die Aktie und bestätigen bei einem unveränderten Kursziel von 25,00 Euro die Kaufempfehlung.
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14503.pdf

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