Original-Research: A.H.T. Syngas Technology N.V. - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu A.H.T. Syngas Technology N.V.
Unternehmen: A.H.T. Syngas Technology N.V.
ISIN: NL0010872388

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: ausgesetzt
Kursziel: ausgesetzt
Letzte Ratingänderung: 30.11.2016
Analyst: Felix Gode, CFA

Operative Tochtergesellschaft meldet Insolvenz an – Indonesischer Investor für Kapitalerhöhung gewonnen – langfristige Perspektiven intakt – Rating und Kursziel zunächst ausgesetzt
 
Gestern meldete die A.H.T. Syngas Technology N.V., dass die operative Tochtergesell-schaft A.H.T. Services GmbH einen Antrag auf Eigeninsolvenz gestellt hat. Der Hinter-grund des Antrags ist ein unerwarteter Zahlungsausfall aus einem Projekt in Kroatien gewesen. Zudem gab es Verzögerungen bei Projektanzahlungen, die im kommenden Jahr umgesetzt werden sollen.
 
Die neuen Projekte sind durch den Zahlungsausfall nach Angaben des Unternehmens nicht gefährdet und es besteht eine gut gefüllte Projektpipeline, mit Projekten in Japan, England, Indonesien, China und auf den Marshall Inseln. Auf Grund des Zahlungsausfalls verzögern sich jedoch Vorbereitungen der Projekte zur Anzahlungsreife.
 
Operativ konnten die eigenen Erwartungen des Vorstandes im ersten Halbjahr 2016 nicht erfüllt werden. So lag die Gesamtleistung bei 1,56 Mio. €, so dass bereits zum Halbjahr nicht mehr davon auszugehen war, dass das Umsatzziel von 6 Mio. € zu erreichen ist. Ergebnisseitig wurde mit -0,16 Mio. € ein negativer Wert erwirtschaftet, nachdem im gesamten Vorjahr 0,16 Mio. € erreicht wurden. Das Gesamtjahresziel von 0,50 Mio. € beim EBIT wurde vor diesem Hintergrund ebenfalls zurückgenommen. Ein wesentlicher Grund für die unter den Erwartungen liegende Ergebnisentwicklung war dabei, dass die geplanten Eigenkapitalmaßnahmen in der ersten Jahreshälfte 2016 nicht wie geplant durchgeführt werden konnten, so dass entsprechende Wachstumsinvestitionen nicht wie geplant möglich waren.  
Auf der anderen Seite konnte jüngst ein indonesischer Investor gewonnen werden, der eine maßgebliche Kapitalbeteiligung an der A.H.T. Syngas Technology N.V. eingehen wird. Hierbei hat der Investor bereits einen Kaufvertrag über den Erwerb von mindestens 1 Mio. Aktien unterzeichnet. Die Durchführung der Transaktion wird sich jedoch noch etwas verzögern, was auf internationale Kapitalverkehrsbestimmungen zurückzuführen ist. Insofern rechnet der Vorstand derzeit damit, dass die Transaktion im ersten Quartal 2017 durchgeführt wird und dann ein entsprechender Liquiditätszufluss zu erwarten ist. Mit dem Investor wurde bereits in der Vergangenheit ein Syngas-Projekt in Indonesien durchgeführt und beide Parteien teilen die Ansicht, dass der indonesische Markt ein hohes Potenzial für Syngas-Anlagen bietet.
 
Wir sind weiterhin überzeugt, dass die Syngas-Technologie des Unternehmens ein hohes Potenzial birgt sowie gute langfristige Wachstumschancen bietet. Mit einer erfolgreichen Kapitalerhöhung dürften die sich in der Pipeline befindlichen Projekte abgearbeitet und positive Cashflows generiert werden können. Vor dem Hinter-grund der Insolvenzmeldung der A.H.T. Services GmbH setzen wir unser Kursziel und Rating für die A.H.T. Syngas Technology N.V. jedoch zunächst aus und werden eine Wiederaufnahme der Einschätzung im Falle einer erfolgreichen Kapitalisierung der Gesellschaft prüfen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14567.pdf

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Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
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0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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