Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.04.2018
Kursziel: 18,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

Gute Marktbedingungen sorgen für deutliches Ergebniswachstum  
SMT Scharf hat letzte Woche den Geschäftsbericht 2017 veröffentlicht, mit dem die Anfang Februar berichteten vorläufigen Zahlen (Umsatz, EBIT) sowie die Ziele für 2018 bestätigt worden sind.
 
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Neuanlagengeschäft zieht deutlich an: Hohe Investitionstätigkeiten insbesondere im Kohle-Bergbau führten zu einem nennenswerten Umsatzanstieg von über 22%. Folglich wurde die hohe Wachstumsdynamik in erster Linie vom Neuanlagengeschäft getragen (22,8 Mio. Euro, +64,2%), während das Servicegeschäft mit 28,4 Mio. Euro nur leicht über dem Vorjahresniveau lag (+2,3%). Die wichtigsten Wachstumsregionen waren dabei Russland inkl. GUS (Umsatz: 17,0 Mio. Euro, +33,9%) und der weltweit größte Kohleproduzent China (14,1 Mio. Euro, +72,0%).
 
Skaleneffekte und Wegfall von Abschreibungen sorgen für Ergebnisanstieg: Trotz einer deutlich gestiegenen Materialaufwandsquote auf 57,5% von 51,5% in 2016 (gestiegene Rohstoffkosten, preisaggressiver Wettbewerb) erhöhte sich das EBIT deutlich überproportional. Dies ist auf Skaleneffekte insbesondere beim Personalaufwand (Aufwandsquote –320BP) und den Wegfall von Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte (2016: 1,3 Mio. Euro) zurückzuführen. Durch eine deutlich gesunkene Steuerquote (22,6% vs. 40,7%) stieg der Jahresüberschuss signifikant auf 4,0 Mio. Euro.  
Auftragsbestand auf zufriedenstellendem Niveau: Während SMT Scharf in 2017 einen um knapp 10% gestiegenen Auftragseingang (51,5 Mio. Euro) verzeichnete, lag der Auftragsbestand mit 15,2 Mio. Euro ca. 4% unter dem Vorjahreswert. Dies stellt jedoch nach wie vor einen für das Unternehmen adäquaten Wert dar.
 
Ziele für 2018 bestätigt: Für das laufende Geschäftsjahr erwartet SMT Scharf unverändert einen deutlichen Umsatzanstieg auf 58 bis 62 Mio. Euro (MONe: 62,6 Mio. Euro), der nicht zuletzt durch die Konsolidierungseffekte der im Februar erfolgten Übernahme von RDH getrieben sein sollte. Zudem soll das EBIT zwischen 4,5 und 5,5 Mio. Euro liegen (MONe: 5,5 Mio. Euro), was eine EBIT-Marge zwischen 7,3 und 9,5% impliziert.  
Fazit: SMT Scharf profitierte in 2017 von den guten Marktbedingungen im Bergbau, die sich auch im laufenden Geschäftsjahr fortsetzen und den Newsflow weiterhin positiv gestalten sollten. Nach der Fortschreibung unseres DCF-Modells bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 18,00 Euro (zuvor: 17,00 Euro).
 
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/16279.pdf

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