Original-Research: Silicon Sensor International AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Silicon Sensor International AG
Unternehmen: Silicon Sensor International AG
ISIN: DE0007201907

Anlass der Studie:Halbjahreszahlen 2009
Empfehlung: Halten
seit: 23.10.2009
Kursziel: 6,30 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 23.10.2009 von Kaufen auf Halten Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)

Entwicklungskompetenz sollte Basis für den Aufschwung bilden  
Trotz der enormen Herausforderungen, die das extrem kurzfristige und derzeit oft unkalkulierbare Bestellverhalten der Kunden für die Silicon Sensor AG nach sich zieht, sieht sich das Unternehmen für die Zeit nach der Rezession gut aufgestellt (siehe dazu auch Vorstandsvorsitzender Dr. Giering ausführlich in unserem Interview vom 5.10.2009). Dr. Giering führte im Gespräch mit uns aus, dass man natürlich stets vor einem Spagat zwischen Kostendisziplin und antizyklisch notwendigen Forschungsaufwendungen stünde.  
Nachdem die von uns erwartete Kursnormalisierung die Notierung der Silicon Sensor-Aktie zuletzt deutlich über die Marke von 6 Euro gehoben hat, sehen wir momentan die kurzfristigen Perspektiven der Aktie als limitiert an. Vor allem die schleppende und jetzt wohl auch etwas später einsetzende Geschäftserholung bei der Silicon Sensor AG belastet in Verbindung mit antizyklisch vorgenommenen Entwicklungsausgaben das Ergebnis.  
Die strategische Vorgehensweise des Unternehmens, durch eine Beibehaltung von Forschungs- und Entwicklungsausgaben trotz des Sparprogramms in vielen Bereichen auf Ertrag zu verzichten, ist unseres Erachtens insgesamt richtig, wirkt sich aber natürlich kurzfristig auf die Gewinnsituation aus. In diesem Zusammenhang halten wir es auch für die richtige Entscheidung, im Hin-blick auf den Erhalt der Kundenbeziehungen Margenreduktionen in Kauf zu nehmen. Zudem wirkt sich auf der Bewertungsebene der ergebnisverwässernde Effekt der aus den geschilderten Gründen unternehmensstrategisch sinnvollen Kapitalerhöhung zwangsläufig negativ aus.
 
Insgesamt sehen wir die Silicon Sensor-Aktie deshalb bei einem Kursziel von 6,30 Euro im Moment nur als Halteposition. Wir raten jedoch interessierten Anlegern, Schwächephasen des Aktienkurses im Bereich von knapp über 5 Euro zu Käufen zu nutzen. Bereits investierte Anleger sollten die Kapitalerhöhung angesichts eines fairen Bezugspreises zeichnen. Unserer Meinung nach legt die Silicon Sensor-Story momentan eine Verschnaufpause ein, ist aber nicht zu Ende, was sich in unserer Halteempfehlung widerspiegelt.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10490.pdf

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