Original-Research: Scherzer & Co. AG - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu Scherzer & Co. AG
Unternehmen: Scherzer & Co. AG
ISIN: DE0006942808

Anlass der Studie: Vorläufige Geschäftszahlen 2015 Empfehlung: Kaufen
seit: 12.02.2016
Kursziel: 1,85 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Ersteinschätzung am 03.02.2014 Analyst: Alexander Langhorst

Sehr erfolgreiches Geschäftsjahr 2015
 
Angesichts der systemisch bedingten Besonderheiten und Unsicherheiten bei Prognosen für Beteiligungsgesellschaften und der damit verbundenen Unsicherheiten stellen wir unsere Anlageempfehlung für die Scherzer & Co. AG auf den inneren Wert (NAV) der Aktie ab. Der NAV bildet im Gegensatz zu einer reinen Betrachtung auf Basis des Ergebnisses je Aktie auch die im Portfolio enthaltenen stillen Reserven „realtime“ ab und ist damit nach unserer Meinung aus Investorensicht die deutlich geeignetere Kennzahl zur Bewertung dieses Unternehmens.
 
Gemäß NAV-Meldung lag der innere Wert der Scherzer-Aktie per Ende Januar 2016 bei 1,90 Euro. Angesichts der Börsenturbulenzen der letzten Tage gehen wir aktuell von einem NAV von rund 1,85 Euro aus. Dieser läge damit etwa 19 Prozent über dem derzeitigen Börsenkurs. Dabei beinhaltet der NAV neben den abgebildeten Nettovermögenspositionen zudem noch eine gewisse Fantasie aus dem vorhandenen Portfolio an Abfindungsergänzungsansprüchen.  
Mit einem nach wie vor bestehenden Abschlag von etwa 16 Prozent auf den geschätzten aktuellen NAV ist der Anteilschein unseres Erachtens weiterhin eine interessante Depotbeimischung für den an Nachbesserungsthemen interessierten Investor, der diese Aktivitäten nicht selbst mit seinem Portfolio abdecken will. Nach der erstmaligen Zahlung einer Dividende von 0,05 Euro für das Geschäftsjahr 2014 rechnen wir mit Blick auf die vorläufigen Zahlen für 2015 erneut mit einem Dividendenvorschlag auf Vorjahreslevel. Im aktuellen Niedrigzinsumfeld ergibt sich daraus eine attraktive laufende Verzinsung des Investments von gut 3 Prozent.  
Wir sehen den fairen Wert der Scherzer-Aktie daher – ohne Berücksichtigung der möglichen Ertragschancen aus den Spruchstellenverfahren – auf dem Niveau des von uns auf 1,85 Euro geschätzten aktuellen inneren Wertes und nehmen deshalb unser Kursziel dementsprechend zurück. Dabei halten wir an unserem „Kaufen“-Votum unverändert fest.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/13537.pdf

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