Original-Research: Your Family Entertainment AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Your Family Entertainment AG
Unternehmen: Your Family Entertainment AG
ISIN: DE0005408918

Anlass der Studie:Initial Coverage
Empfehlung: KAUFEN
seit: 07.02.2008
Kursziel: 2,82 €
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, Manuel Hölzle

Die vergangenen Jahre waren für die Your Family Entertainment AG (YFE) geprägt durch die Sanierung und Restrukturierung des operativen Geschäftes. Im Zuge dessen ist es dem Unternehmen gelungen, einige wichtige Schritte zu tun, um den Zugang zum Endkunden wieder aufzubauen. So wurden die Geschäftsbereiche Home Entertainment sowie Internet und Neue Medien etabliert und ein eigener Pay-TV-Sender lanciert. Auch im Bereich Produktion konnte sich das Unternehmen in den vergangenen Jahren positionieren.
 
Das wichtigste Asset des Unternehmens ist die umfangreiche Rechtebibliothek, mit rund 170 Titeln und über 3.500 Halbstunden Programmen. Kaum ein anderes vergleichbares Unternehmen der Branche verfügt über eine so große Auswahl an Titeln mit derart umfangreichen Lizenzen für verschiedene Regionen weltweit und verschiedene Sprachen. In der Vergangenheit ist der bilanzielle Wert der Bibliothek stark abgeschrieben worden und repräsentiert derzeit nicht den wahren Wert.  
Durch neue Vertriebspartnerschaften in allen Bereichen soll die künftige Entwicklung vorangetrieben und der Zugang zum Endkunden verstärkt werden. Auch die geplante Kapitalerhöhung, aus der mindestens 3,26 Mio. € erlöst werden sollen, dient der weiteren Entwicklung des operativen Geschäfts. Neben einem intensiveren Vertrieb soll auch weiter an der Programmbibliothek gearbeitet werden, um diese zu verjüngen und gegebenenfalls um neue Titel zu erweitern. Aus der Kapitalerhöhung sind auch höhere Erlöse möglich, da die von Altaktionären nicht bezogenen Stücke im Rahmen eines Auktionsverfahrens angeboten werden und für diese auch höhere Zeichnungskurse erzielt werden können.
 
Wir gehen davon aus, dass die YFE in den kommenden Jahren eine deutlich positive Entwicklung nehmen wird. Vor allem auf den neuen Vermarktungskanälen, wie dem Internet, ist derzeit nur schwer abschätzbar, wie die künftige Entwicklung verlaufen wird. Die aktuellen Wachstumsraten für Video-on-Demand und IPTV sind enorm und werden in den nächsten Jahren weltweit einen weiteren starken Anstieg erleben. Wir haben unsere Prognosen dennoch sehr vorsichtig gestaltet.
 
Trotzdem gehen wir von starken prozentualen Umsatzzuwächsen für die Jahre 2008 und 2009 aus, ausgehend von dem niedrigen Niveau in 2007. Auch die Ergebnisse werden entsprechend unseren Prognosen ansteigen können, so dass bereits in 2008 ein klar positiver Jahresüberschuss erwirtschaftet werden sollte. Für 2009 erwarten wir ein KGV von gerade einmal 6,72, was auf eine deutliche Unterbewertung hindeutet. Auch den Vergleich zur Peer-Group hält das Unternehmen ohne weiteres Stand.
 
Die Entwicklung der YFE läuft unserer Ansicht nach in die richtige Richtung. Zwar steckt die Entwicklung noch in den Anfängen, jedoch sollte die Ausbreitung auf mehrere neue Vertriebskanäle, mit neuen Vertriebspartnern und die umfangreiche Rechtebibliothek schon bald zu merklichen Umsätzen führen, was sich entsprechend auch auf die Ergebnisse auswirken sollte.
 
Das Kursziel haben wir im Rahmen einer DCF-Bewertung bei 2,82 € ermittelt. Beim aktuellen Kurs von 1,60 € ergibt sich ein Kurspotenzial von fast 80 %. Damit vergeben wir für die Aktien der YFE das Rating KAUFEN.  
Bezüglich der in der Analyse besprochenen Wertpapieren oder Finanzinstrumenten besteht folgender möglicher Interessenskonflikt: (5)  
Bitte beachten Sie unseren Disclaimer / Haftungsausschluss sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG im Zeitpunkt der Veröffentlichung:
 
Disclaimer:
http://www.gbc-research.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frm ArticleID/47/
 
Offenlegung gemäß §34b WpHG:
http://www.gbc-research.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frm ArticleID/98/

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10457.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
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