Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Aktieneinstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 14.11.2013
Kursziel: 66,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Thomas Rau, Robert-Jan van der Horst

Starke Q3-Zahlen – Guidance erneut angehoben
 
Die Manz AG hat am Montag ihre Q3-Zahlen veröffentlicht, die über unseren Erwartungen lagen. Gleichzeitig hat das Unternehmen seine Umsatz-Guidance für das laufende Jahr erhöht. Die folgende Tabelle fasst die wesentlichen Eckdaten zusammen:
 
<Tabelle>
 
Dynamische Umsatzentwicklung setzt sich fort: So stieg der Umsatz in Q3 um 95% gegenüber dem Vorjahr auf 75 Mio. Euro. Dies ist im Wesentlichen auf eine signifikante Umsatzausweitung im Bereich Display (+142% y-o-y) zurückzuführen. Wachstumstreiber bleibt hier die starke Nachfrage nach innovativen Produktionslösungen zur Herstellung von Flat Panel Displays für mobile Endgeräte wie Smartphones und Tablet PCs.
 
Deutliche Ergebnisverbesserung: Dank des deutlich gestiegenen Umsatzes und einer verbesserten Kostenstruktur (Kostensenkungs- und Effizienzsteigerungsmaßnahmen tragen erste Früchte) konnte auch in Q3 - und damit zum zweiten Mal in Folge - ein positives Ergebnis erwirtschaftet werden. Dazu trugen insbesondere die Bereiche Display und Leiterplatten/OEM bei. Als positiv werten wir zudem die weitere Reduzierung der Verluste im Bereich Solar (Q3 13: -5,0 Mio. Euro vs. Q3 12: -7,3 Mio. Euro). So hat das Unternehmen die Kosten in diesem Bereich in den letzten Quartalen sukzessive gesenkt.
 
Guidance leicht angehoben: Das Management rechnet nunmehr mit einem Umsatzanstieg auf 260-270 Mio. Euro (bis dato: 250-260 Mio. Euro) und weiterhin mit einem positiven EBIT. Wir halten diese Ziele nach den starken Q3 Zahlen für gut erreichbar.
 
Fazit: Die Q3-Zahlen sind zweifelsohne gut ausgefallen und haben insbesondere in Bezug auf den Umsatz positiv überrascht. Wir halten eine Fortsetzung des dynamischen Wachstums bei einer gleichzeitigen Ausweitung der Marge in den kommenden Jahren für sehr visibel. Als Treiber sehen wir die anhaltend starke Nachfrage in den Segmenten Display und Battery in Verbindung mit der Kostendisziplin des Unternehmens. Allerdings ist das Aufwärtspotenzial für die Aktie in Anbetracht der bereits sehr starken Kursentwicklung in den letzten Monaten (+236% YTD) und der deutlich gestiegenen Bewertung (EV/EBIT 2014e: 10,3x vs. Peer Group 10,6x) mittlerweile begrenzt. Wir bestätigen daher unsere Halten-Empfehlung, haben aber gleichzeitig das Kursziel aufgrund höherer Schätzungen auf 66,00 Euro (alt: 58,00 Euro) angehoben.
 
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12120.pdf

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