Original-Research: Ludwig Beck AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie:Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 16,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2010
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode

Angesichts der starken Entwicklung im Q1 2010 belassen wir unsere Prognosen für das Gesamtjahr 2010 weiter unverändert. Demnach gehen wir weiterhin von einem EBIT in Höhe von 10,47 Mio. € aus, was einer EBIT-Marge von 12,0 % entspricht. Auf EBT-Basis erwarten wir 7,47 Mio. €, bzw. 8,7 %. Der Vorstand der Ludwig Beck AG hält indes weiterhin an der bisherigen Guidance für 2010 fest, wobei ein EBT größer 6 Mio. € und eine EBT-Marge größer 6,9 % erreicht werden soll.
 
Damit belassen wir unsere Schätzungen auch weiterhin deutlich über den Erwartungen des Unternehmens. Bereinigt um getroffene Rückstellungen für Filialrestrukturierungen in Höhe von 0,87 Mio. €, wäre die EBT-Marge in 2009 bereits um einen Prozentpunkt höher, bei 8,3 %, ausgefallen.  
Entsprechend den unveränderten Schätzungen für die Jahre 2010 und 2011 belassen wir auch unser Kursziel in Höhe von 16 € unverändert. Beim aktuellen Kursniveau von 14,14 € ergibt sich damit ein Kurspotenzial von 13 %.
 
Die Bewertung der Aktie ist zudem vor dem Hintergrund der stabilen Umsatz– und der starken Ergebnisentwicklung im vergangenen Krisenjahr 2009 als günstig einzustufen. Bei einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,2 und einem erwarteten 2010er KGV von 11 erzielt die Ludwig Beck AG im GJ 2010 nach unseren Schätzungen eine Eigenkapitalrendite von 15,4 % sowie eine Kapitalrendite (Return on Capital Employed) von über 10 %.  
Die weiterhin moderate Bewertung der Aktie und das Kurssteigerungspotenzial um rund 13 % unterstreichen unsere bisherige Einschätzung der Aktie, womit wir unsere Kaufempfehlung für die Aktie der Ludwig Beck AG bekräftigen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11006.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
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