Original-Research: Ludwig Beck AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: HALTEN
Kursziel: 33,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, CFA

Mit 21,7 Mio. € lagen die Umsatzerlöse der Ludwig Beck AG im Q1 2015 nur minimal unterhalb des Vorjahresniveaus. Dabei war im Textilbereich ein Rückgang um 1,2 % zu verzeichnen, im Non-Textil-Bereich sogar ein Zuwachs um 1,8 %. Die Entwicklung im Textilbereich werten wir vor dem Hintergrund des sehr schwierigen Marktumfeldes im Q1 2015, aber auch der derzeit niedrigeren Frequenz osteuropäischer Kunden sowie den anhaltenden Umbaumaßnahmen am Münchner Marienplatz als zufriedenstellend. Als noch überzeugender ist die Entwicklung des Non-Textil-Bereichs einzuschätzen. Für den Anstieg der Umsätze in diesem Segment dürfte einmal mehr die erfreuliche Fortentwicklung des Onlineshops beigetragen haben.  
Wenngleich die Umsatzerlöse im Q1 2015 in Summe leicht unter dem Vorjahr lagen, war gegenüber dem Q1 2013 noch ein Zuwachs um 1,9 % zu verzeichnen, was zeigt, dass sich die mittelfristige Entwicklung der Ludwig Beck AG unverändert auf einem stabilen Kurs bewegt.
 
Ergebnisseitig wirkten sich der verspätete Wintereinbruch sowie die im Herbst eröffnete Herrenabteilung aus. Während die Wetterlage erhöhte Rabatte verlangte, ist in der Herrenabteilung auf Grund der erst kurzen Zeit seit Wiedereröffnung noch ein vergleichsweise niedriger Warenumschlag vorhanden. Dies sollte sich im Jahresverlauf jedoch immer weiter relativieren. Zunächst war die Rohmarge durch beide Effekte vorübergehend belastet und lag mit 46,3 % um 1,7 % Prozentpunkte unterhalb dem Vorjahr.  
Während sich die Fixkostenstruktur der Ludwig Beck AG auch im Q1 2015 wieder sehr stabil zeigte, waren leichte Zuwächse bei den Vertriebsaufwendungen zu verzeichnen. Diese sind unserer Einschätzung nach im Zusammenhang mit dem Onlineshop zu sehen und dürften vor allem auf Marketingaufwendungen im Rahmen des Wachstumskurses zurückzuführen sein. Insgesamt erreichte die Ludwig Beck AG, trotz der schwierigen Rahmenbedingungen im Q1 2015, ein ausgeglichenes EBIT.  
Das Q1 ist für die Ludwig Beck AG generell das umsatz- und ertragsschwächste Quartal des Jahres. Daher ist die Indikationswirkung der Q1-Zahlen für das Gesamtjahr nur von untergeordneter Bedeutung. Aus diesem Grund wurde auch die Guidance des Unternehmens für das Gesamtjahr 2015, ungeachtet der exogenen Einflüsse im Q1, unverändert belassen. Auch wir behalten unsere Prognosen von Anfang April aufrecht und bestätigen unsere Erwartungshaltung eines Umsatzwachstums um rund 3 % sowie einem EBIT von 10 Mio. €.
 
Vor dem Hintergrund der unverändert belassenen Schätzungen für das GJ 2015 bestätigen wir auch unser Kursziel von 33,00 Euro. Auf Grund des sich daraus ableitenden Kurspotenzials ergibt sich ebenso unverändert das Rating HALTEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12841.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.