Original-Research: Ludwig Beck AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Halten
Kursziel: 33,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016
Letzte Ratingänderung: 07.04.2015
Analyst: Felix Gode, CFA

• Einmal mehr konnte sich die Ludwig Beck AG im GJ 2014 in einem schwierigen Marktumfeld behaupten. Während der deutsche Textileinzelhandel in 2014 einen erneuten Rückgang um 3 % hinnehmen musste, gelang Ludwig Beck ein Zuwachs bei den Umsatzerlösen um 0,5 %.
 
• Zum Wachstum beigetragen hat dabei insbesondere der Onlineshop für Beauty- und Kosmetikprodukte. Während das Segment Textil gegenüber dem Vorjahr unverändert blieb, legte das Non-Textil-Segment um 2,1 % zu. Wir rechnen damit, dass ein Großteil des Zuwachses auf das Onlinegeschäft zurückzuführen war.
 
• Auf Grund des Umbaus der Herrenabteilung im Tiefgeschoss war die Rohertragsmarge im GJ 2014 belastet. Hintergrund dessen ist ein Abverkauf der Ware im Vorfeld des Umbaus sowie die vollständige Schließung der Abteilung während des Umbaus über zwei Monate hinweg.  
• Auch auf den weiteren Kostenebenen gab es verschiedene vorübergehende Einflüsse, jedoch auch einen positiven Sondereffekt in Höhe von 0,76 Mio. €. Per Saldo ergab sich für das GJ 2014 ein EBIT in Höhe von 10,63 Mio. € und damit 13,8 % weniger als im Vorjahr. Auf Grund eines weiter verbesserten Zinsergebnisses sowie leicht niedrigeren Steuerquote fiel der Rückgang des Jahresüberschusses um 9,4 % moderater aus.  
• Sehr positiv ist die Entscheidung des Vorstandes einzuschätzen, den Dividendenvorschlag um 50 % auf 0,75 € je Aktie zu erhöhen, trotz des rückläufigen Ergebnisses. Dies werten wir als Bestätigung unserer Einschätzung, dass der Ergebnisrückgang in 2014 nur vorübergehender Natur sein sollte.
 
• Für das GJ 2015 rechnet der Vorstand der Ludwig Beck AG mit einem Umsatzanstieg in der Bandbreite von 2-4 %. Vor allem die neue, vergrößerte Herrenabteilung und der Onlineshop sollten dabei als Umsatztreiber dienen. Wir gehen davon aus, das im GJ 2015 ein Wachstum um 3,3 % auf 106,07 Mio. € erreicht wird.
 
• Beim Ergebnis erwarten wir auf Grund des entfallenden positiven Sondereffekts aus der Versicherungsentschädigung in 2015 nochmals ein leicht rückläufiges EBIT von 10,08 Mio. €. Jedoch sollte bereits in 2016 dann wieder ein Rentabilitätsniveau erreicht werden, dass oberhalb der beiden vergangenen Jahre liegt.
 
• Als eines der wenigen Unternehmen der Textileinzelhandelsbranche kann sich die Ludwig Beck AG immer wieder den schwachen Rahmenbedin-gungen der Branche entziehen. Zudem erwirtschaftet das Unternehmen zweistellige EBIT-Margen und starke operative Cashflows. Darüber hinaus wurden mit dem Onlineshop für Kosmetikprodukte frühzeitig neue Wachs-tumspotenziale erschlossen.
 
• Auf Basis unserer Neueinschätzung haben wir das Kursziel für die Aktien der Ludwig Beck AG mit 33,00 € unverändert belassen. Ausgehend vom derzeitigen Kursniveau von 30,50 € errechnet sich ein Kurspotenzial von rund 10 %, womit sich ein HALTEN-Rating ergibt.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12789.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.