Original-Research: Ludwig Beck AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 21.03.2014
Kursziel: 29,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse

Finale Zahlen ohne Überraschungen – Positiver Ausblick  
Die Ludwig Beck AG hat am Mittwoch den Geschäftsbericht für 2013 veröffentlicht. Gestern fand zudem eine Analystenkonferenz in Frankfurt statt.
 
[TABELLE]
 
Wie die obige Tabelle zeigt, haben sich im Vergleich zu den bereits im Januar veröffentlichten Umsatz- und Ergebniszahlen keine wesentlichen Abweichungen ergeben. Obwohl ein Ergebnisrückgang gegenüber dem Rekordjahr 2012 verzeichnet wurde, erachten wir das erreichte EBIT vor dem Hintergrund der wetter- und standortbedingten Herausforderungen für äußerst solide.  
Ausblick für 2014: Das Unternehmen hat im Rahmen der Berichterstattung eine Umsatzsteigerung im mittleren einstelligen Prozentbereich sowie ein Ergebnis auf dem Niveau des Vorjahres in Aussicht gestellt. Die Ergebnisprognose liegt damit etwas unter unserer bisherigen Erwartung, dürfte jedoch insgesamt als konservativ einzuschätzen sein. Dieser Eindruck hat sich auf der gestrigen Analystenkonferenz bestätigt.  
Im Geschäftsbericht wurde die sehr erfolgreiche Entwicklung des Online-Shops hervorgehoben. Nachdem ludwigbeck.de im Dezember 2012 mit dem Vertrieb exklusiver Kosmetikartikel begonnen hat, konnte in 2013 bereits ein siebenstelliger Umsatzbeitrag aus dem Online-Shop erzielt werden. Das Management zeigt sich mit der Entwicklung äußerst zufrieden und geht perspektivisch von einer beträchtlichen Rolle der Aktivitäten für den Gesamtkonzern aus. Für 2014 wird mindestens mit einer Verdopplung der Umsätze gerechnet, was unsere bisherige Erwartung übersteigt (MONe: ca. 1,5 Mio. Euro). Der Break-even der Online-Aktivitäten ist für das Jahr 2016 vorgesehen, sodass sich die Umsätze derzeit noch leicht verwässernd auf die Profitabilität auswirken.
 
Wir haben unsere Prognose für den Online-Shop erhöht. Gleichzeitig reduzieren wir die Umsatzerwartung der neu geschaffenen Verkaufsfläche im Untergeschoss (500qm) für das laufende Jahr leicht, da diese erst ab dem vierten Quartal einen spürbaren Beitrag leisten wird. Die Ergebnisprognose haben wir aufgrund des genannten Verwässerungseffektes ebenfalls leicht reduziert.
 
Fazit: Die solide Entwicklung in einem herausfordernden Marktumfeld illustriert die hohe Ergebnisstabilität des Unternehmens. Auf aktuellem Kursniveau sehen wir diese jedoch ausreichend reflektiert. Entsprechend bestätigen wir unsere Halten-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 29,50 Euro.
 
 
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Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12233.pdf

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