Original-Research: Ludwig Beck AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Ludwig Beck AG
Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Zahlen des zweiten Quartals 2011 Empfehlung: Halten
seit: 22.07.2011
Kursziel: 22,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Kaufen auf Halten am 11.01.2011 Analyst: Matthias Schrade (CEFA)

Unverändert positive Geschäftsentwicklung
 
Die Zahlen für das zweite Quartal zeigen eine anhaltend positive Umsatz- und Ertragsentwicklung. Zum Halbjahr erhöhten sich die Umsätze zum Halbjahr bereinigt um 5,2 Prozent. In absoluten Zahlen ist zum 30.6. lediglich ein leichter Rückgang von 45,7 auf 45,0 Mio. Euro zu verzeichnen. Das operative Ergebnis (EBIT) stieg trotz Sonderaufwendungen für das 150-jährige Firmenjubiläum in Höhe von 1,2 Mio. Euro im ersten Halbjahr insgesamt um 3,4 Prozent auf 3,2 Mio. Euro und hat somit den Rückstand der ersten drei Monate von 0,2 Mio. Euro mehr als ausgeglichen.
 
In Folge geringerer Finanzaufwendungen stieg das Vorsteuerergebnis auf 2,0 (Vj. 1,5) Mio. Euro und der Periodenüberschuss auf 1,4 (0,9) Mio. Euro bzw. 0,37 (0,25) Euro je Aktie. Zu beachten ist jedoch unverändert, dass für die Zielerreichung der Gesellschaft tradtionell das vierte Quartal mit dem wichtigen Weihnachtsgeschäft von entscheidender Bedeutung ist. Nach den vorgelegten Halbjahreszahlen sind wir unverändert überzeugt, dass die Gesellschaft die Jahresziele übertreffen wird. Unsere Schätzung liegt bereits oberhalb der unternehmenseigenen Bandbreite. Sollte sich der Trend des ersten Halbjahres auch in den Neun-Monats-Zahlen widerspiegeln, werden wir möglicherweise eine Erhöhung unserer Planzahlen vornehmen.  
Wir behalten unser Kursziel von 22 Euro bei, was bei Zielerreichung einem KGV von 10 auf Basis der 2012er Gewinnschätzungen entspricht. Mit Blick auf das Folgejahr liegt das KGV dann im einstelligen Bereich. Im aktuellen volatilen Kapitalmarktumfeld empfehlen wir Kurse unter 19 Euro zum Auf- oder Ausbau einer Position in Ludwig Beck-Aktien. Auf Basis des aktuell über dieser Marke liegenden Kursniveaus bestätigen wir unsere Halteempfehlung.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11381.pdf

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