Original-Research: Ludwig Beck AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Ludwig Beck AG
Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Zahlen des ersten Quartals 2011 Empfehlung: Halten
seit: 21.06.2011
Kursziel: 22,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Kaufen auf Halten am 11.01.2011 Analyst: Matthias Schrade (CEFA)

Erste Monate in 2011 bestätigen den Wachstumstrend  
Auch in den ersten Monaten des neuen Jahres konnte Ludwig Beck an den Wachstumstrend des Vorjahres anknüpfen. Zwar lag der Bruttoumsatz nach dem ersten Quartal mit 22,0 Mio. Euro geringfügig unter dem Vorjahreswert von 22,3 Mio. Euro. Bereinigt um Filialschließungen errechnet sich jedoch ein Wachstum von 3,9 Prozent, was deutlich über dem Branchenschnitt liegt, der lediglich eine Entwicklung auf Vorjahresniveau ausweist.  
Das operative Ergebnis (EBIT) reduzierte sich leicht von 1,0 auf 0,8 Mio. Euro. Hierbei ist jedoch zu berücksichtigen, dass das 150-jährige Firmenjubiläum zu Sonderkosten von 0,7 Mio. Euro geführt hat. Bereinigt hätte sich somit eine deutliche Ergebnisverbesserung ergeben. Aufgrund geringerer Finanzaufwendungen lagen sowohl das Vorsteuerergebnis mit 0,2 Mio. Euro als auch der Periodenüberschuss mit 0,1 Mio. Euro auf dem Vorjahresniveau. Zu beachten ist jedoch, dass für die Zielerreichung der Gesellschaft unverändert das vierte Quartal mit dem wichtigen Weihnachtsgeschäft von entscheidender Bedeutung ist.  
Wir haben unsere Ergebnisschätzungen zunächst beibehalten, die Gewinnreihen jedoch um das Geschäftsjahr 2013 erweitert. Mit einem aktuellen KGV für 2011 von rund 10, das sich in den kommenden beiden Jahren sukzessive verringern sollte, erachten wir die Ludwig Beck-Aktie als fair bewertet an. Wir bestätigen damit unser Kursziel von 22 Euro und sehen die Aktie weiter als gute Halteposition, bei der wir in Schwächephasen jedoch auch zu einem Engagement raten würden.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11360.pdf

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