Original-Research: Ludwig Beck AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Ludwig Beck AG
Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Bekanntgabe der Ergebnisse für 2010 Empfehlung: Halten
seit: 22.03.2011
Kursziel: 22,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Kaufen auf Halten am 11.01.2011 Analyst: Matthias Schrade (CEFA)

Ergebnis 2010 übertrifft unsere Prognose 
 
Nachdem Ludwig Beck Anfang Januar bereits vorläufige Umsatzzahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2010 publiziert hatte, legte die Gesellschaft in der letzten Woche den kompletten Jahresabschluss vor. Der Nettoumsatz von Ludwig Beck erhöhte sich wie von uns erwartet um 3,3 Prozent auf 90,1 Mio. Euro. Damit lag die Steigerung über der Branchenentwicklung, die gemäß der Fachzeitschrift TextilWirtschaft in 2010 bei 3,0 Prozent gelegen hat.  
Eine deutliche Verbesserung erzielte Ludwig Beck auch beim operativen Ergebnis (EBIT). Dieses stieg um 40,5 Prozent auf 13,7 Mio. Euro und lag damit um 1,1 Mio. Euro über unserer letzten Prognose. Nach Steuern erzielte Ludwig Beck einen Gewinn von 6,4 Mio. Euro bzw. ein Ergebnis je Aktie von 1,74 Euro. Unsere letzten Prognosen lagen hier noch bei 5,8 Mio. bzw. 1,57 Euro je Aktie.
 
Auch der Ausblick für 2011 ist gut. In den ersten zwei Monaten hat der Konzern bereits eine filialbereinigte Umsatzsteigerung von 8,4 Prozent erzielt. Selbst unbereinigt schlägt noch ein Plus von 3,1 Prozent zu Buche. Für das Gesamtjahr erwartet das Management einen filialbereinigten Umsatzzuwachs zwischen 3 und 4 Prozent. Das Vorsteuerergebnis soll im laufenden Jahr in einer Bandbreite zwischen 9 und 11 Mio. Euro liegen.  
Wir erachten diese Prognose als eher konservativ und setzen unsere eigene Schätzung für das Vorsteuerergebnis mit 11,2 Mio. Euro über der Unternehmensguidance an. Nach Steuern erwarten wir aktuell ein Ergebnis von 7,0 Mio. Euro bzw. 1,90 Euro je Aktie, was deutlich über unserer letzten Prognose von 1,62 Euro liegt. Auch für 2012 haben wir unsere Planungsrechnung überarbeitet und rechnen nun neben einem leicht höheren Umsatz mit einem Gewinn je Aktie von 2,18 nach zuvor geschätzten 1,73 Euro.  
Unser Kursziel für die Ludwig Beck-Aktie erhöhen wir vor dem Hintergrund der angehobenen Prognosezahlen von 20 auf 22 Euro. Hingegen behalten wir angesichts des überschaubaren Kurspotenzials unsere Einstufung der Aktie mit Halten unverändert bei. In Schwächephasen würden wir jedoch zu einem Engagement raten.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11254.pdf

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