Original-Research: Hypoport AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.04.2016
Kursziel: 78,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

Starke Ergebnisverbesserung in Q1 – Abschwächung des Umsatzwachstums nur temporär
 
Hypoport hat am Freitag vorläufige Geschäftszahlen und Transaktionsvolumina der Europace-Plattform veröffentlicht.
 
[Tabelle]
 
Umsatz: Der Umsatz lag unter unseren Erwartungen. Dies ist auf die Einführung einer neuen Wohnimmobilienkreditrichtlinie zurückzuführen. In diesem Zusammenhang haben notwendige Anpassungen der Prozesse bei den Partnern zu einer temporären Zurückhaltung geführt und somit die Entwicklung im Bereich Baufinanzierung belastet. Das Transaktionsvolumen von Europace lag deshalb mit 10,4 Mrd. Euro unter dem Wert des Q1 2015 (11,1 Mrd. Euro), nachdem in 2015 noch ein Anstieg von 25% verzeichnet worden war. Die Entwicklung der weiteren Segmente, insbesondere das Privatkundengeschäft unter der Marke Dr. Klein, dürfte aufgrund der weiterhin großen Nachfrage nach Immobilienfinanzierungen dynamisch gewesen sein. Details zur Geschäftsentwicklung auf Segment-Ebene wird Hypoport am 2. Mai vorlegen.
 
Ergebnis: Das im Verhältnis zum Umsatz starke Ergebnis kam für uns überraschend. Details liegen noch nicht vor. Maßgeblich für den deutlich überproportionalen Ergebnisanstieg dürfte aber neben der Skalierbarkeit des Geschäftsmodells auch ein günstiger Umsatzmix gewesen sein. Bei der relativen Betrachtung der Ergebnis-entwicklung wirkt sich zudem die noch moderate Basis des Vorjahreszeitraums positiv aus.  
Prognosen: Wir gehen davon aus, dass die Schwäche bei Europace nur temporär ist und das Transaktionsvolumen im Jahresverlauf wieder dynamisch wächst. Damit dürfte auch der auf Jahresbasis erwartete Anstieg des Umsatzes (MONe: +14,0%) und die überproportionale Ergebnisentwicklung (MONe: EBIT +23,3%) erreicht werden. Vor diesem Hintergrund sehen wir trotz der Abweichungen zu unseren Erwartungen im Q1 keinen Bedarf zur Anpassung unserer Prognose. Die mittel- und langfristigen Perspektiven für die Unternehmensentwicklung sind aufgrund der guten Bedingungen für die Vermittlung von Immobilienfinanzierungen, der starken Marktstellung, erwarteter Marktanteilsgewinne und durch Impulse junger Geschäftsfelder u. E. unverändert gut.
 
Fazit: Auf Basis unseres Bewertungsmodells und aufgrund der Konsolidierung in den vergangenen Wochen verfügt die Aktie über ein signifikantes Upside-Potenzial. Das Kaufen-Rating bestätigen wir bei einem unveränderten Kursziel von 78,00 Euro.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++  
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/13717.pdf

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