Original-Research: Hypoport AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.06.2015
Kursziel: 30,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Drews

Boom in der Baufinanzierung hält auch in Q2 an, Geschäftszahlen deutlich über den Erwartungen
 
 
Hypoport hat am Freitagnachmittag bekannt gegeben, dass für die Monate April und Mai ein EBIT von 3,5 Mio. Euro erwartet wird. Zum Vergleich, im Vorjahresquartal lag das EBIT bei 1,1 Mio. Euro. Damit dürfte das operative Ergebnis im ersten Halbjahr bereits über dem Rekordergebnis des Gesamtjahres 2014 liegen (7,9 Mio. Euro).
 
Markt wächst zweistellig: Neben den Einsparungen im weiterhin defizitären Versicherungsgeschäft ist diese signifikante Ergebnisverbesserung vor allem auf die deutliche Marktbelebung in der Baufinanzierung zurückzuführen. Das sehr niedrige Zinsniveau führte dazu, dass das Neugeschäftsvolumen für private Wohnungsbaukredite im Zeitraum Januar bis April um 20% gestiegen ist. In den Jahren zuvor lag das Wachstum regelmäßig im niedrigen einstelligen Prozentbereich.
 
Zinsanstieg im Mai dürfte Geschäftsvolumen nochmals erhöht haben: Insbesondere im Mai dürfte Hypoport eine starke Geschäftsentwicklung verzeichnet haben, da es hier zu einem sprunghaften Zinsanstieg gekommen ist. In der Vergangenheit führte dies regelmäßig zu einem erhöhten Abschluss von Finanzierungen, da sich viele Kunden das niedrige Zinsniveau sichern wollten (Angst vor der Zinswende).
 
Prognosen erneut angehoben: Wir haben angesichts der sehr positiven Ertragsentwicklung unsere Prognosen für das laufende Jahr erneut angehoben (siehe Tabelle links), für die kommenden Jahre aber unverändert gelassen. Das niedrige Zinsniveau und die Angst der deutschen Sparer vor den Folgen der Eurokrise („Grexit“) hat zu einer Flucht in Sachwerte geführt. Allerdings bleibt das Immobilienangebot in Deutschland aufgrund der nur moderaten Bautätigkeit weiterhin begrenzt, weswegen wir in den kommenden Quartalen mit einem Abflachen des Neugeschäftsvolumens rechnen. Gleichzeitig ist jedoch festzuhalten, dass nur die Hälfte des aktuellen Wachstums der derzeitigen Sonderkonjunktur zuzuschreiben ist. Wie in den Jahren zuvor dürfte allein durch Marktanteilsgewinne ein Wachstum von 10% bis 15% erzielt werden. Somit sollte Hypoport auch bei einer möglichen Marktabschwächung zweistellig wachsen können.
 
Fazit: Hypoport dürfte im laufenden Jahr ein neues Rekordergebnis erzielen. Dieses Wachstum ist aber nicht nur auf die Sonderkonjunktur bei der Baufinanzierung zurückzuführen, sondern auch auf anhaltende Marktanteilsgewinne und kontinuierliche Kostensenkungen. Entsprechend sehen wir das Unternehmen auch nach einem möglichen Abflachen des aktuellen Booms sehr gut positioniert, um den Umsatz und das Ergebnis nachhaltig zu steigern. Nach der Anpassung unserer Prognosen heben wir das Kursziel auf 30,00 Euro an (zuvor: 29,00 Euro). Die Kaufempfehlung wird bestätigt.  
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12987.pdf

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