Original-Research: Hypoport AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.03.2014
Kursziel: 11,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun, Alexander Drews

Optimistischer Ausblick für 2014
 
Hypoport hat gestern vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2013 veröffentlicht und anschließend in einer Telefonkonferenz erläutert. Umsatz und Ergebnis konnten signifikant verbessert werden, dennoch blieb das Unternehmen hinter den ehrgeizigen Zielen zurück. Die wichtigsten Kennzahlen sind nachfolgend dargestellt.
 
[TABELLE]
 
Bereits im Februar hatte Hypoport erste Eckpunkte zum Geschäftsjahr veröffentlicht und die Ergebniserwartungen deutlich nach unten korrigiert. So hatte das Unternehmen aufgrund der sehr guten Q3 Zahlen (positiver Sondereffekt durch kurzzeitigen Anstieg des Zinsniveaus) noch im November mit einem Ergebnis auf Niveau der Rekordjahre 2010/11 gerechnet (5,9-6,4 Mio. Euro). Angesichts eines sehr schwachen Versicherungsgeschäfts in Q4 sowie einer moderateren Entwicklung in den Segmenten FDL und IK (fallendes Zinsniveau in Q4 führte zu einem Rückgang des Finanzierungsvolumens) wurde dieses Ziel jedoch verfehlt.
 
Q1 zeigt bereits wieder eine deutliche Verbesserung. Entsprechend positiv äußerte sich das Unternehmen für das laufende GJ. Der Vorstand rechnet mit einem zweistelligen Umsatzwachstum und einem Ergebnis von mindestens 6,4 Mio. Euro. Wir sehen insbesondere folgende Treiber für den spürbaren Ergebnisanstieg:
 
PK: Nach zwei verlustreichen Jahren in Folge (-1,6 Mio. Euro in 2013), dürften die eingeleiteten Restrukturierungsmaßnahmen (Kostenersparnis von 2 Mio. Euro p.a. ab 2014) sowie weitere Umsatzzuwächse wieder zu einem leicht positiven Segmentergebnis führen.
 
FDL: Die Anzahl der Vertragspartner wurde im letzten Jahr von 199 auf 244 erhöht. Hierdurch dürfte das hoch skalierbare Plattform-Geschäft über Marktanteilsgewinne weiterhin wachsen und die wichtigste Ertragssäule des Unternehmens bleiben.
 
IK: Im Bereich Institutionelle Kunden erwarten wir eine leichte Verbesserung der Ertragsentwicklung. So sind laut Vorstand einige Big Deals in der Pipeline, gleichzeitig wurde das Produktportfolio erweitert.  
Fazit: Wir gehen von einer positiven Geschäftsentwicklung in 2014 aus, das Versicherungsgeschäft bleibt jedoch aufgrund der schwierigen Marktlage das Sorgenkind des Unternehmens. Mit einer Verbesserung der Marktsituation ist hier nicht vor 2015 zu rechnen. Nach einer Anhebung unserer EPS-Prognosen für 2014 (niedrigere Steuerquote) bestätigen wir unsere Kaufempfehlung für die Aktie bei einem unveränderten Kursziel von 11,50 Euro.  
 
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Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12223.pdf

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