Original-Research: Hypoport AG - von Montega AG

Aktieneinstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.08.2013
Kursziel: 10,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun, Alexander Drews

Schwieriges Marktumfeld schlägt sich in H1 Zahlen nieder  
Hypoport hat gestern seine H1 Zahlen veröffentlicht und anschließend in einer Telefonkonferenz erläutert. Der Umsatz stieg gegenüber dem Vorjahreswert um 16% auf 48,7 Mio. Euro. Das EBIT lag aufgrund des anhaltend schwierigen Privatkundengeschäfts mit 0,6 Mio. Euro deutlich unter dem Ergebnis des Vorjahres (1,9 Mio. Euro). Die wichtigsten Kennzahlen sind nachfolgend dargestellt.
 
[TABELLE]
 
Die höchst unterschiedliche Entwicklung der drei Segmente setzte sich auch in Q2 fort. Das Transaktionsvolumen im Segment FDL stieg im zweiten Quartal auf einen neuen Rekordwert von 8,4 Mrd. Euro (Q2 2012: 7,3 Mrd. Euro). Hierzu beigetragen hat die anhaltend hohe Nachfrage nach Immobilienfinanzierungen und Bausparprodukten. Der Umsatz stieg dementsprechend von 6,4 auf 8,6 Mio. Euro, das EBIT verbesserte sich auf 1,7 Mio. Euro (Q2 2012: 0,55 Mio. Euro). Für die zweite Jahreshälfte erwartet der Vorstand eine Fortsetzung des positiven Trends.  
Das Umsatz- und Ergebnisniveau im Segment Institutionelle Kunden (IK) lag aufgrund des Projektcharakters des Geschäfts deutlich unter Vorjahr (EBIT: 0,5 Mio. vs. 1,7 Mio. Euro). Hier wirkte sich insbesondere die abwartende Haltung der Kunden aufgrund des sinkenden Zinsniveaus negativ auf die Geschäftsentwicklung aus. Die Pipeline ist jedoch laut Hypoport gut gefüllt, so dass im Jahresverlauf an die sehr guten Ergebnisse der Vorjahre angeknüpft werden sollte.
 
Das Privatkundengeschäft bleibt weiterhin das Sorgenkind von Hypoport. Obwohl sich die beiden Geschäftsfelder Immobilienfinanzierung (+37%) und Sachversicherungen (+192%) sehr positiv entwickelten, wirkte sich die schwierige Marktlage bei den ehemaligen Ertragsbringern Lebens- und Krankenversicherungen sowie einfachen Bankprodukten negativ auf das Ergebnis aus. Regulatorische Änderungen, das niedrige Zinsumfeld und ein steigender Wettbewerb haben daher auch in Q2 zu einem negativen Segmentergebnis i.H.v. -0,4 Mio. Euro geführt.
 
Fazit: Die positive Entwicklung des Geschäftsbereichs FDL setzt sich unvermindert fort. Im Segment IK deutet die gute Pipeline größerer Kreditanfragen auf eine signifikante Ergebnisverbesserung im zweiten Halbjahr hin. Im schwächelnden Privatkundengeschäft hat Hypoport mit der per Ende Q2 durchgeführten Senkung der Vermittlerprovisionen und einem strikteren Kostenmanagement die Basis für das Erreichen der Break-even Schwelle gelegt. Nach einer Überarbeitung unserer Prognosen bestätigen wir unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 10,50 Euro. Mittelfristig dürfte Hypoport zu den Gewinnern der aktuellen Branchenkrise gehören.
 
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12003.pdf

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