Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 42,85 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode

Neuer Umsatz- und Ergebnisrekord erreicht; die Weichen für eine weiterhin hohe Wachstumsdynamik sind gelegt
 
Mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 23,5 % auf 170,50 Mio. EUR (VJ: 138,02 Mio. EUR) hat die HELMA Eigenheimbau AG gemäß vorläufigen Zahlen wie erwartet einen neuen Rekordwert erreicht. Zwar haben alle Konzerngesellschaften zu diesem Erfolg beigetragen, besonders dynamisch präsentierte sich abermals das margenstarke Bauträgersegment mit hohen Wachstumsraten im Bereich der Ferienimmobilien.
 
Angesichts des zunehmenden Umsatzanteils des Bauträgersegments legte das EBIT überproportional um 37,7 % auf einen neuen Rekordwert in Höhe von 14,17 Mio. EUR (VJ: 10,29 Mio. EUR) zu. Hier profitierte die HELMA Eigenheimbau AG auch von Skaleneffekten im Zuge eines unterproportionalen Anstiegs der Overheadkosten. Insgesamt wurden unsere Umsatzprognosen nahezu erreicht, die Ergebnisprognosen jedoch deutlich übertroffen.  
Mit der Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen wurde die kurz- bis mittelfristige Unternehmens-Guidance angepasst. Nunmehr rechnet die Gesellschaft mit Umsatzerlösen für 2015 in Höhe von 210 Mio. EUR (bisher: über 200 Mio. EUR), für 260 Mio. EUR (2016) sowie für 2017 in Höhe von 340 Mio. EUR (bisher: mindestens 250 Mio. EUR). Die Grundlagen dieser Annahmen sind hauptsächlich in den bereits gesicherten Projekten des Bauträgersegments zu finden.
 
Im Bereich der Wohnungsbauprojekte für Eigennutzer konnten eine Reihe kleinerer Projekte in deutschen Metropolregionen gesichert werden. Die größten Projekte in Berlin und München haben insgesamt ein Umsatzpotenzial in Höhe von 225 Mio. EUR. Flankierend hierzu ist das Ferienimmobilienprojekt 'Port Olpenitz' zu nennen, welches für die nächsten Jahre ein Umsatzpotenzial in Höhe von 300 - 350 Mio. EUR aufweist. Im neuen Bereich der Wohnimmobilien für Investoren wird mit jährlichen Umsatzerlösen in Höhe von 40 Mio. EUR gerechnet. Diese Zielsetzung dürfte bereits im laufenden Geschäftsjahr 2015 erreicht werden.  
Zusätzlich zum Bauträgersegment sollten die klassischen Baudienstleistungen weiterhin vom attraktiven Marktumfeld profitieren und wie auch schon in der Vergangenheit stärker als das Branchenumfeld wachsen. Wichtige Kriterien für diese Annahme sind die forcierte Vertriebsaktivität sowie die klare Positionierung im stark nachgefragten Bereich der energieeffizienten Bauweise.
 
Unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen berücksichtigen dies. Wir orientieren uns an die Unternehmens-Guidance und rechnen mit Umsatzerlösen in Höhe von 213,12 Mio. EUR (2015e), 266,40 Mio. EUR (2016e) sowie 327,67 Mio. EUR (2017e). Für die letzte Schätzperiode haben wir gegenüber den Unternehmenserwartungen einen kleinen Sicherheitsabschlag vorgenommen, wir rechnen trotzdem mit einer anhaltend hohen Wachstumsdynamik. Skaleneffekte sowie die zunehmende Bedeutung der margenstarken Bauträgerumsätze dürften einen sukzessiven EBIT-Anstieg nach sich ziehen.
 
Hierauf aufbauend haben wir eine Aktualisierung des DCF-Modells vorgenommen und ein neues Kursziel in Höhe von 42,85 EUR (bisher: 35,40 EUR) ermittelt. Die hohen Wachstumspotenziale bei einer erwarteten Verbesserung der operativen Ergebnismargen rechtfertigen dies. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus in Höhe von 33,00 EUR (04.03.15; XETRA; 17:30 Uhr) ergibt sich ein hohes Kurspotenzial und wir erneuern daher unser Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12713.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.