Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 25,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende 2014
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode

Nach der unterjährigen Rekordentwicklung der Auftragseingänge im Geschäftsjahr 2013, konnte die HELMA Eigenheimbau AG (kurz: HELMA) erwartungsgemäß auch auf Gesamtjahresebene einen neuen Rekordwert der Nettoauftragseingänge präsentieren. In Summe beliefen sich diese auf 159,0 Mio. EUR, was gegenüber dem Vorjahr einem Wachstum von +21,0 % entspricht. Im langjährigen Vergleich ist dies bereits der siebte Auftragsrekord in Folge.
 
Positiv herauszustellen ist dabei der Umstand, wonach es der HELMA gelungen ist, eine erneut hohe Wachstumsdynamik zu erzielen. Wesentlich beigetragen haben die im Bauträgergeschäft tätigen Tochtergesellschaften HELMA Wohnungsbau GmbH und HELMA Ferienimmobilien GmbH. Darüber hinaus steuerte der im Geschäftsjahr 2013 neu vorgestellte Geschäftsbereich 'Wohnimmobilienprojekte für institutionelle Investoren' erstmalig Auftragseingänge im niedrigen zweistelligen Millionen-Bereich bei. Die hohe Auftragsdynamik ist dementsprechend einerseits ein Resultat der erfolgreichen Forcierung auf das vergleichsweise margenstarke Bauträgersegment. Andererseits konnte die HELMA jedoch im angestammten Baudienstleistungsgeschäft für Privatinvestoren ebenfalls einen Auftragszuwachs verzeichnen.
 
Erneut wird somit die aussagekräftige und gute Grundlage für das weitere Unternehmenswachstum bestätigt. Eine wichtige Grundlage der von uns antizipierten und von der Gesellschaft in einer Mittelfristplanung kommunizierten Wachstumsstrategie, ist die Fortsetzung der Wachstumsdynamik im Bauträgergeschäft und ein dazugehöriger Ankauf geeigneter Grundstücke. Im abgelaufenen Geschäftsjahr hat die HELMA bereits diverse Grundstücke in diesem Geschäftssegment (Berlin-Karlshorst, Hamburg-Hoheluft, Hannover-Mitte, Port Olpenitz, Hafendorf Zerpenschleuse) erworben. Die Finanzierung des Kaufpreisvolumens von insgesamt über 30,0 Mio. EUR wurde anteilig mit dem Emissionserlös der im September 2013 emittierten 5,875%-Unternehmensanleihe (2013/2018) sowie über Grundstücksankaufsfinanzierungen realisiert.
 
Gleichzeitig hat die Gesellschaft mit dem vertragskonformen Rückkauf der 6,5 %-Unternehmensanleihe (2010/2015) sowohl eine Reduktion der Durchschnittsverzinsung als auch eine Verbesserung der Bilanzstruktur realisiert. Angesichts der für die HELMA günstigeren Kuponausstattung der neuen Anleihe ist der im Dezember 2013 erfolgte Rückkauf der alten Anleihe gut nachvollziehbar und positiv.
 
Angesichts der positiven Auftragsentwicklung lassen wir unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisprognosen (siehe Research Note vom 17.10.2013) weiterhin unverändert. Auf Basis dieser bestätigten Prämissen behalten wir den im Rahmen des DCF-Modells ermittelten fairen Unternehmenswert für das Geschäftsjahresende 2014 in Höhe von 25,00 EUR bei. Aufgrund des sich daraus ergebenden Kurspotenzial von +24,4 % (aktueller Aktienkurs: 20,09 EUR; XETRA-Kurs vom 15.01.14; 17:30 Uhr) vergeben wir damit weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12176.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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