Original-Research: GROUP Business Software AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu GROUP Business Software AG
Unternehmen: GROUP Business Software AG
ISIN: DE0005104509

Anlass der Studie:Research Studie Anno
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 1,14 EUR
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Philipp Leipold

Die GROUP Business Software als ein führender Softwareanbieter für die Plattform IBM Lotus Notes kann auf ein erfolgreiches Geschäftsjahr 2008 zurückblicken. Die Umsatzerlöse auf Konzernebene konnten deutlich um knapp 15 % auf 23,77 Mio. € im abgelaufenen Geschäftsjahr 2008 gesteigert werden. Dabei konnten beide Geschäftsbereiche CRM und ELM zu dem Wachstum ihren Beitrag leisten. Der Geschäftsbereich CRM konnte dabei ein höheres Wachstum vorweisen, was unter anderem auch auf die erstmalige ganzjährige Konsolidierung der US-Tochtergesellschaft Relavis Corporation zurückzuführen ist. Auch das EBITDA konnte in 2008 gegenüber dem Vorjahr erhöht werden und fiel mit 4,50 Mio. € deutlich positiv aus.  
Die Gesellschaft verfügt nach wie vor über gesunde Bilanzstrukturen. Die Nettoliquidität zum Jahresende 2008 belief sich auf knapp 1 Mio. €. Des Weiteren kann die Gesellschaft noch Gebrauch machen von den hohen vorhandenen steuerlichen Verlustvorträgen aus der Vergangenheit. Die Steuerquote wird aufgrund der Mindestbesteuerung in den kommenden Jahren auf einem sehr moderaten Niveau liegen und sich somit positiv auf den Cash Flow auswirken. Die komplette Übernahme der US-Tochtergesellschaft Relavis (Anteil: 99,5 %) in 2008 konnte nahezu vollständig durch den hohen operativen Cash Flow finanziert werden.
 
Die GROUP Business Software AG ist mit einem guten ersten Quartal in das laufende Geschäftsjahr 2009 gestartet. Nach den ersten drei Monaten lagen die Umsatzerlöse mit 5,7 Mio. € rund 0,6 Mio. € über dem vergleichbaren Vorjahresniveau und auch das EBITDA entwickelte sich mit 0,6 Mio. € (Q1 2008: 0,8 Mio. €) erfreulich. Für das Gesamtjahr 2009 erwarten wir einen moderaten Umsatzanstieg auf 24,50 Mio. €. Außer einem geringen Umsatzbeitrag durch die Akquisition der immediat Information Management GmbH unterstellen wir kein anorganisches Wachstum. Die hohen Wartungserlöse der GROUP Business Software sorgen für einen beträchtlichen Anteil an wiederkehrenden Umsätzen, was sich in 2009 positiv auf die Umsatzsituation auswirken sollte. Auch im Consulting-Geschäft rechnen wir mit weiter steigenden Umsätzen. Dagegen erwarten wir infolge der konjunkturellen Lage im Lizenzgeschäft eine leicht rückläufige Entwicklung mit entsprechenden Effekten auf die operative Marge. Für das Gesamtjahr 2009 sollte das EBITDA nach unserer Schätzung bei 4,22 Mio. € liegen.  
Wir haben einen fairen Wert auf Basis 2009 für die Aktie der GROUP Business Software AG in Höhe von 1,14 € (bisher: 1,16 €) errechnet. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung für die Aktie der GROUP Business Software AG. Auf Grundlage des aktuellen Kursniveaus halten wir die Aktie für deutlich unterbewertet und sehen noch erhebliches Kurspotential.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10817.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
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