Original-Research: GESCO AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu GESCO AG
Unternehmen: GESCO AG
ISIN: DE0005875900

Anlass der Studie:Halbjahreszahlen Geschäftsjahr 2009/2010 Empfehlung: Kaufen
seit: 27.11.2009
Kursziel: 45,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 27.11.2009 von Halten auf Kaufen Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)

GSC-Schätzungen in Anlehnung an VDMA-Zahlen bestätigt  
Nach den ersten Anzeichen einer konjunkturellen Stabilisierung bestätigen wir unsere Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr 2009/10 (31.3.). Wir gehen nach wie vor davon aus, dass das Management der einzelnen operativen Gesellschaften zur Erhaltung der Marktanteile bzw. zur Auslastung der Kapazitäten in der aktuellen konjunkturellen Lage eher auf Ertragsbestandteile als auf Aufträge verzichten dürfte. Insofern sehen wir den GESCO-Umsatz am oberen Ende des vom Vorstand kommunizierten Erlöskorridors von 280 bis 310 Mio. Euro.
 
Wir rechnen demnach für das laufende Geschäftsjahr 2009/10 weiterhin mit einem Umsatz von 310,0 Mio. Euro, was einem Rückgang von 18 Prozent gegenüber dem Geschäftsjahr 2008/09 entsprechen würde. Das operative Ergebnis (EBIT) sehen wir unverändert bei 16,6 Mio. Euro, was gegenüber dem Vorjahreswert einen Einbruch um über die Hälfte bedeuten würde.  
Nachdem wir in unserer letzten Research-Note in Anbetracht der seinerzeit unsicheren Konjunkturaussichten eine Halteempfehlung für die GESCO-Aktie abgegeben hatten, deuten jetzt die volkswirtschaftlichen Indikatoren auf eine Wende zum Besseren hin. Zwar hat sich diese Entwicklung noch nicht in den jetzt gemeldeten Halbjahreszahlen niedergeschlagen, deckt sich jedoch auch mit der Einschätzung der GESCO AG, die seit September einen besseren Geschäftsverlauf in den operativen Gesellschaften beobachtet.  
Vor diesem Hintergrund erachten wir unsere Prognosen weiterhin als adäquat und halten diese unverändert aufrecht. Die Heraufsetzung des Kursziels um 2,50 Euro auf 45,00 Euro resultiert dabei ausschließlich aus bewertungstechnischen Faktoren. Angesichts des sich auf dieser Basis aktuell ergebenden Kurspotenzials von rund 20 Prozent ändern wir unsere Handlungsempfehlung von „Halten“ auf “Kaufen“.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10472.pdf

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