Original-Research: Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG
Unternehmen: Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG ISIN: DE0005659700

Anlass der Studie:Kurzanalyse, Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 1.4.2009
Kursziel: 14,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Am 1.4.2009 Aufnahme der Coverage mit 'Kaufen' und Fair Value EUR 10,56 Analyst: Dr. Roger Becker

Das Beteiligungsunternehmen der Eckert & Ziegler AG (ISIN: DE0005659700), International Brachytherapy S.A. (IBt BEBIG), baut mit der Gründung eines Joint Venture mit dem russischen Staatsfond Rusnanotech Corp. und der Vertriebsgesellschaft Santis Ltd. seine Position in der Russischen Föderation deutlich aus und stärkt damit die Umsatzbasis für schwach radioaktive Kleinimplantate (Seeds) zur Behandlung des Prostatacarcinoms außerhalb der europäischen Kernregionen.
 
Die IBt erwartet aus der Fertigung der Produktionsanlagen und den dazugehörigen Lizenzzahlungen Umsätze von ca. EUR 10 Mio. innerhalb der nächsten zwei Jahre. Aufgrund der Vollkonsolidierung der IBt werden diese zusätzlichen Umsätze in vollem Umfang seitens der Eckert & Ziegler AG verbucht; der zusätzliche Ergebnisbeitrag nach Steuern und Minderheiten - Eckert & Ziegler ist mit knapp 40% am wirtschaftlichen Erfolg der IBt beteiligt - beläuft sich nach unserer Einschätzung auf ca. EUR 1,3 Mio. (EUR 0,33 pro Aktie) für das GJ 2009 und ca. EUR 0,4 Mio. für das GJ 2010 (EUR 0,11 pro Aktie).
 
Seit unserem letzten Update vom 5. Mai 2009 hat die Eckert & Ziegler-Aktie von EUR 8,00 (Schlusskurs Xetra 4.5.2009) auf EUR 12,60 (Schlusskurs Xetra 8.7.2009) um 57,5% zugelegt. Im selben Zeitraum hat der Vergleichsindex (DAXSUBSEC. MEDICAL TECHNOLOGY PERFORMANCE) lediglich um 8,2% zulegen können.
 
Unser damals ermittelter Wert von EUR 10,56 pro EZAG-Aktie ist somit um 19,3% übertroffen worden. Die der letzten Studie zugrunde liegenden Analysen (DCF und Kapitalmarkt-Multiplikatoren) indizierten bereits eine höhere Bewertung, deren Plausibilität und Nachhaltigkeit wir aber aus Gründen des Vorsichtsprinzips abwarten wollten. Aufgrund der aktuellen Geschäftsentwicklung haben wir unsere DCF-Analyse und die Peer group-Betrachtung angepasst und sehen uns nunmehr in der Anhebung des Unternehmenswertes bestätigt. Unsere Anpassung der DCF-Analyse berücksichtigt im Wesentlichen die zusätzlichen Umsätze und Erträge in den Jahren 2009 und 2010 im Zusammenhang mit dem oben beschriebenen Joint Venture.
 
Unser neuer fairer Wert beträgt EUR 14,50.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10770.pdf
Die Studie ist zudem auf http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html erhältlich.
Kontakt für Rückfragen
BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Dr. Roger Becker
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Fax  +49 69 71 91 838-50
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roger.becker(at)bankm.de

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