Original-Research: Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG
Unternehmen: Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG ISIN: DE0005659700

Anlass der Studie: Kurzanalyse
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.05.2011
Kursziel: 40,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Kaufen, 11.04.2011, vormals Neutral Analyst: Dr. Roger Becker

Q1/2011 - Erfolgreich ins neue Jahr
Im ersten Quartal 2011 hat die Eckert & Ziegler-Gruppe (ISIN DE0005659700, Prime Standard, EUZ GY) einen Umsatz von €28 Mio. erzielt und dabei einen Gewinn nach Minderheiten von €3,6 Mio. erwirtschaftet (+44%, YoY). Demnach ist es das ertragsstärkste Quartal überhaupt. Die operativen Margen verbesserten sich im Jahresvergleich und untermauern wiederholt die strategische Zielsetzung der kontinuierlichen Profitabilitätssteigerung. Hier schlagen sich insbesondere Skaleneffekte innerhalb der Segmente „Isotope Products“ und „Radiopharma“ nieder. Das Quartalsergebnis von €0,69 pro Aktie trägt bereits jetzt mit knapp 35% überproportional zur Gesamtjahresprognose des Unternehmens bei. Gleichwohl bestätigt der Vorstand die Gewinnprognose 2011 i.H.v. €2,00 pro Aktie. Diesen „vorsichtigen“ Ansatz verfolgen wir in unserem Bewertungsmodell gleichermaßen, auch angesichts der möglichen weiteren Schwächung des US-Dollars ggü. dem Euro im Jahresverlauf (ca. 37% der Umsätze werden in Dollar fakturiert).
Der operative Cash-Flow verringerte sich im ersten Quartal um knapp 9% auf €1,9 Mio. im Wesentlichen durch einen kapitalbindenden Anstieg des Nettoumlaufvermögens auf €4,2 Mio. Dies sehen wir aber der starken Betriebsleistung geschuldet. Die Investitionen in Q1 betragen €2,5 Mio. für die Einführung eines konzernweit einheitlichen Produktionsplanungssystems Insgesamt reduzierten sich die liquiden Mittel um €1,1 Mio. im Vergleich zum Bilanzstichtag 2010 auf nunmehr €28,1 Mio. Die in 2010 im Zusammenhang mit dem IBT-Übernahmeangebot und der hohen Dividendenzahlung gesunkene Eigenkapitalquote hat sich durch die gute Ertragslage wieder auf 53% erhöht.
Auf Basis des guten Quartalsergebnisses sehen wir unseren fairen Wert von €40,50 bestätigt und bewerten die Aktie weiterhin mit „Kaufen“.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11279.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.
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