Original-Research: Evotec AG - von Montega AG

Aktieneinstufung von Montega AG zu Evotec AG

Unternehmen: Evotec AG
ISIN: DE0005664809

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 02.09.2013
Kursziel: 3,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Dr. Stefan Schröder; Tim Kruse

Evotec gewinnt neuen strategischen Investor aus den USA  
Evotec gab am Wochenende bekannt, BVF Partners L.P. (BVF) aus San Francisco als neuen strategischen Investor gewonnen zu haben. BVF ist ein private Equity Investor, der sich vor allem auf Beteiligungen an börsennotierten Unternehmen im Bereich der Biotechnologie spezialisiert hat (PIPE). Der überwiegende Teil der Investments befindet sich in den USA (u.a. Array Biopharma, Acadia Pharmaceuticals, Curis).
 
BVF beteiligt sich über eine 9,9%ige Barkapitalerhöhung ohne Bezugsrechte zu einem Preis von 2,55 Euro je Aktie. Evotec fließen aus dieser Transaktion rund 30 Mio. Euro zu. Darüber hinaus hat sich BVF eine Kaufoption für die von TVM gehaltenen 11,8 Mio. Aktien zu einem Bezugspreis von 4,00 Euro je Aktie gesichert, die innerhalb der nächsten 30 Monate ausgeübt werden kann.
 
Vor dem Hintergrund der bereits zuvor komfortablen Liquiditätsposition von knapp 60 Mio. Euro könnte man vermuten, dass die Maßnahme zur Umsetzung eines möglichen M&A Deals erfolgte. Im Gespräch mit Dr. Lanthaler wurde diese Vermutung jedoch entkräftet. Die Transaktion hatte das primäre Ziel, dem Investor ein Engagement in einer Größenordnung zu ermöglichen, die über die Börse kaum zu realisieren ist. Ein Teil der eingeworbenen Mittel soll jedoch dazu genutzt werden, die Anstrengungen im Bereich Evotec Innovate durch weiter Cure X- und Target X-Initiativen auszuweiten. Das Management erwartet außerdem, dass die nun äußerst solide Finanzierungssituation die Attraktivität von Evotec als langfristiger Entwicklungspartner für Pharmaunternehmen und Forschungseinrichtungen weiter steigern wird.  
Die Kaufoption zu einem Preis von 4,00 Euro veranschaulicht eindrucksvoll, welches Potenzial in der Pipeline und den Innovate-Projekten von Evotec gesehen wird. Dass Evotec nun einen Großinvestor aus den USA begrüßen kann, dürfte neben dem höchst kapitaleffizienten Wirkstoffforschungsmodell von Evotec auch der Publikation von Prof. Doug Melton vom Harvard Stem Cell Institute geschuldet sein. Im April hatte er mit seinem Postdoc die Entdeckung eines neuen Hormons Betatrophin bekannt gegeben, das durch Vermehrung der Betazellen als völlig neuartige Behandlungsmethode gegen Diabetes eingesetzt werden kann. Die Entdeckung war der erste öffentliche Datenpunkt der CureBeta-Kooperation mit Harvard, an der Evotec alle kommerziellen Rechte hält.
 
Die Transaktion bestätigt unsere Auffassung, dass die Wertsteigerungspotenziale des Unternehmens auf dem aktuellen Kursniveau nicht ausreichend reflektiert sind. Die Signalwirkung der Kaufoption zu 4,00 Euro überwiegt u.E. den Verwässerungseffekt der Maßnahme, was auch die heutige Kursreaktion beweist. Wir haben die neue Aktienzahl sowie den Liquiditätszufluss in unserem Modell berücksichtigt und das Kursziel entsprechend leicht auf 3,80 Euro reduziert. Die Kaufempfehlung wird bekräftigt.
 
 
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Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12041.pdf

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