Original-Research: EquityStory AG - von SIGNUM-RESEARCH GMBH
Aktieneinstufung von SIGNUM-RESEARCH GMBH zu EquityStory AG
Unternehmen: EquityStory AG
ISIN: DE0005494165

Anlass der Studie:Basisstudie
Empfehlung: Kaufen
seit: 
Kursziel: 28,35
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Dipl.-Kaufmann Marcus Sühling

KAUF   Aktuelles Kursziel EUR 28,35
 
Die EquityStory AG ist ein marktführender Anbieter von Dienstleistungen zur Kapitalmarktkommunikation für Firmenkunden (B2B). Flaggschiff ist die Tochter DGAP mit dem Meldepflichtengeschäft. In 2007 ist EquityStory ergänzend in den Markt für Online Investor Relations für Privatkunden (B2C) eingestiegen. Die beiden Beteiligungen im B2C Bereich sind erfolgreich als Nischenanbieter tätig und profitabel.
 
Nach dem Umsatzsprung der DGAP in 2007 aufgrund des erweiterten Meldepflichtenkataloges sowie der Gewinnung von 200 Neukunden dürfte die Umsatzentwicklung ab 2009 in eine Konsolidierungsphase eintreten. Die Wachstumschancen der B2C Beteiligungen sind abhängig von der jeweiligen Entwicklung der Nischenmärkte, in denen sie tätig sind.  
Nach Tilgung der Finanzschulden aus den Kaufpreisen der B2C Beteiligungen steht der starke cashflow des EquityStory Konzerns in voller Höhe zur Dividendenzahlung bereit. Alternativ werden Akquisitionskandidaten im B2C Sektor auf ihren strategischen Nutzen und sinnvolle Renditen zu prüfen sein.
 
Zusätzlich ergeben sich dabei mögliche Synergieeffekte aus der technologischen Expertise im EquityStory Konzern. Diese versucht man bereits bei den beiden Beteiligungen im B2C Sektor zu generieren. Auch mit dem Joint Venture in Ungarn im Bereich der Meldepflichten ist die Erzielung von Skaleneffekten aufgrund der vorhandenen technischen und organisatorischen Infrastruktur in München realistisch. Dieses Joint Venture könnte als Referenz für eine weitere Expansion in Osteuropa dienen.  
Zusätzliche Kursphantasie liegt in einer Übernahme des EquityStory Konzerns durch einen strategischen Käufer, bei der sich voraussichtlich eine nicht unwesentliche Übernahmeprämie erzielen ließe.
 
Unsere Planungsrechnung ergibt ein EPS 2008 von EUR 1,89 nach einem EPS von EUR 1,41 in 2007. Ein DCF-Modell führt darauf aufbauend zu einem fair value von EUR 26,75. Wir halten jedoch aufgrund möglicher zusätzlicher Projekte im Ausland und Synergien im Rahmen weiterer Akquisitionen von Nischenanbietern sowie der latenten Übernahmephantasie ein KGV 2008 von 15 entsprechend ein aktuelles Kursziel von EUR 28,35 für angemessen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10427.pdf

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