Original-Research: Edel AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Edel AG

Unternehmen: Edel AG
ISIN: DE0005649503

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.12.2017
Kursziel: 4,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun

Edel berichtet starke Zahlen und überrascht mit optimistischem Ausblick  
Die Edel AG hat am Freitag starke vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2016/17 veröffentlicht. Sie lagen dabei sowohl auf Umsatz- als auch Nettoergebnisebene über unseren Prognosen. Die folgende Tabelle fasst die wesentlichen Eckpunkte zusammen.
 
[Tabelle]
 
Umsatz steigt zweistellig: Der Umsatz konnte um 10% auf 198,1 Mio. Euro gesteigert werden. Edel wächst damit erstmals seit vielen Jahren wieder zweistellig. Die Guidance sah einen Anstieg auf 187 Mio. Euro vor. Die deutliche Abweichung dürfte folgende Gründe haben:  
- Beim Mediendienstleister optimal media brummt das Geschäft. Mit einem Erlösanstieg um beachtliche 12% verdeutlicht das Unternehmen seine außergewöhnliche Marktstellung. Neben dem weiterhin starken Vinylfertigungsgeschäft sollte sich hier auch das gesteigerte Auftragsvolumen durch Universal positiv bemerkbar gemacht haben. Seit Februar 2017 verantwortet optimal die zentrale Lagerhaltung und weltweite Logistik aller Vinylprodukte der weltweit größten Musikfirma.  
- Der auf die Themen Kochen und Gesundheit spezialisierte ZS Verlag dürfte die Erlöse im mittleren zweistelligen Prozentbereich gesteigert haben. Nach der Neuausrichtung im vergangenen Jahr sind die Weichen bei ZS wieder auf Wachstum gestellt. Die erfolgreiche Reihe „Die Ernährungs-Docs“ dürfte der wesentliche Umsatztreiber gewesen sein.
 
- Das auf den Vertrieb digitaler Medieninhalte spezialisierte Kontor New Media steigerte die Erlöse um 11%. Der Markt wächst weiterhin sehr dynamisch.
 
Ergebnis auf Nettoebene wächst deutlich überproportional: Die operativen Kennzahlen entsprachen weitgehend unseren Erwartungen. Das Ergebnis nach Minderheiten übertraf unsere Prognosen hingegen deutlich. U.E. wirkten hier zwei Effekte. Die 100%-Tochtergesellschaften dürften sich überproportional stark entwickelt haben. Zudem wirkte sich im abgelaufenen Geschäftsjahr bereits die Umfinanzierung vorteilhaft auf das Ergebnis aus.  
Guidance überrascht: Der Ausblick sieht einen weiteren Umsatzanstieg auf 203,3 Mio. Euro sowie ein Ergebnis in Höhe von 6,4 Mio. Euro vor. Die ungewohnt optimistische Guidance hängt u.E. mit zwei Faktoren zusammen. In der Vergangenheit wurde optimal media aufgrund der strukturellen Probleme rückläufig geplant. Die Entwicklung der vergangenen Jahre zeigt jedoch, dass die Herausforderungen im CD- und DVD-Fertigungsgeschäft durch die Vinylproduktion und Logistikdienstleistungen überkompensiert werden können. Dies dürfte sich in den Prognosen von Edel nun widerspiegeln. Zudem scheint im Verlagsgeschäft eine kritische Größe erreicht zu sein, so dass hier von weiter steigenden Erlösen ausgegangen werden kann.  
Prognosen erneut angehoben: Wir haben die Guidance in unseren Prognosen abgebildet und die mittelfristigen Umsatz- und Margenschätzungen leicht angehoben. Der faire Wert der Aktie steigt entsprechend auf 4,10 Euro.  
Fazit: Die Zahlen haben unsere Erwartungen und die Guidance übertroffen. Zusammen mit dem sehr positiven Ausblick sollte dies der Aktie Auftrieb geben. Das neue Kursziel beläuft sich auf 4,10 Euro (zuvor: 3,30 Euro). Die Empfehlung für lautet weiterhin „Kaufen“.
 
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/15953.pdf

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