Original-Research: Edel AG - von Montega AG

Aktieneinstufung von Montega AG zu Edel AG

Unternehmen: Edel AG
ISIN: DE0005649503

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.11.2013
Kursziel: 3,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun

Überraschend starkes zweites Halbjahr – erneute Zahlung einer Dividende in Höhe von 10 Cent je Aktie
 
Die Edel AG hat am Mittwoch vorläufige Zahlen für das GJ 2012/13 berichtet. Diese lagen deutlich über unseren Erwartungen. Die folgende Tabelle fasst die wesentlichen Kennzahlen zusammen:
 
[TABELLE]
 
Starkes zweites Halbjahr: Der Umsatz stieg um knapp 6% auf 155,6 Mio. Euro. Das Ergebnis war rückläufig, im zweiten Halbjahr allerdings ungewöhnlich stark (traditionell erwirtschaftet Edel einen Großteil des Jahresergebnisses im ersten Halbjahr). Mit einem EBIT in Höhe von 2,4 Mio. Euro konnte der Vorjahreswert (H2 2011/12: 1,0 Mio. Euro) signifikant übertroffen werden. Neben der Auflösung von Rückstellungen (ca. 1,0 Mio. Euro) ist dies vor allem auf die starke Entwicklung von Kontor Records sowie die großen Erfolge im DVD-Geschäft (u.a. Köln 50667) und internationalen Musikgeschäft (Nr. 1 Album mit Deep Purple in mehreren Ländern) zurückzuführen. Edel profitiert hier zunehmend vom breiteren Programmkatalog. Die Digitaltochter Kontor New Media konnte ihr Wachstum fortsetzen und trotz des Kostenanstiegs (Ausbau Channels, leichter Anstieg der Personalkosten) ein operatives Ergebnis auf dem Niveau des Vorjahres erzielen. optimal media verzeichnete einen sehr starken September. Der antizipierte Ergebnisrückgang dürfte damit schwächer ausgefallen sein als befürchtet. Neben dem Projektcharakter des Geschäfts hängt dieses auch mit der starken Nachfrage nach Vinyl zusammen, die optimal media trotz der ausgebauten Kapazitäten teilweise nicht voll bedienen konnte. optimal media ist laut Edel mittlerweile Weltmarktführer bei der Schallplattenproduktion.  
Hoher Cashflow: Der operative Cashflow bewegt sich mit 15,2 Mio. Euro auf einem hohen Niveau (VJ. 18,4 Mio. Euro). Edel profitiert weiterhin von der Abrechnungsmodalität im Bereich Digitalvertrieb (positiver Net Working Capital Effekt). Diese Entwicklung sollte sich mit einem zunehmenden Anteil des Digitalgeschäfts auch in den nächsten Jahren fortsetzen.  
Attraktive Dividendenrendite: Das Unternehmen hat angekündigt, auch in diesem Jahr wieder eine steuerfreie Dividende in Höhe von 10 Cent je Aktie zu zahlen. Auf aktuellem Kursniveau bietet der Titel damit eine Dividendenrendite von 4,8%.
 
Fazit: Edel hat seine Ergebnisqualität deutlich verbessert (Anteil optimal media mittlerweile <50% vom Gesamtergebnis) und wächst stark im Digitalbereich. In den nächsten Jahren sollte sich diese Entwicklung fortsetzen. Vor diesem Hintergrund bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung bei einem neuen Kursziel von 3,50 Euro.
 
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12122.pdf

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