Original-Research: CeWe Color Holding AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu CeWe Color Holding AG
Unternehmen: CeWe Color Holding AG
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie:Bilanzpressekonferenz Geschäftsjahr 2009 Empfehlung: Kaufen
seit: 20.04.2010
Kursziel: 35,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 17.12.2009 von Halten auf Kaufen Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)

Bilanzpressekonferenz bestätigt bereits bekannte vorläufige Zahlen / Dividendenerhöhung sendet psychologisches Signal an die Märkte  
Die CEWE COLOR Holding AG hatte die wesentlichen Zahlen für 2009 sowie die Unternehmensprognose für 2010 bereits bei der Vorlage der vorläufigen Zahlen Ende Februar veröffentlicht. Vor diesem Hintergrund war nun nicht nur für uns die größte Überraschung die jetzt bekanntgegebene Dividendenerhöhung. Wir hatten hier mit einer gegenüber dem Vorjahr unveränderten Ausschüttung von 1,00 Euro gerechnet. Zwar hält sich der wirtschaftliche Effekt der Anhebung um 5 Cent auf 1,05 Euro je Aktie in Grenzen. Wir stufen jedoch das psychologische Signal dieser Entscheidung im Hinblick auf eine weiterhin aktionärsfreundliche Dividendenpolitik wesentlich stärker ein. Für die Zukunft erwarten wir nach der Beendigung der Restrukturierung und daraus folgender steigender Erträge eine auf die Ebene des Jahresüberschusses bezogene Ausschüttungsquote von 55 bis 60 Prozent.
 
Nachdem in den Vorjahren die Bewältigung des Wandels von der Analog- zur Digitalfotografie im Mittelpunkt der Anstrengungen des CEWE-Managements stand, haben sich nun die Prioritäten verschoben. Laut Aussage von Finanzvorstand Dr. Holzkämper liegt jetzt der Fokus auf der weiteren Marktdurchdringung mit den bewährten höhermargigen Mehrwertprodukten wie z.B. dem CEWE FOTOBUCH. Zu diesem Zweck schaltete man im vergangenen Jahr Fernsehwerbung und buchte sehr zielgruppenspezifische Anzeigen z.B. in auflagenstarken Frauenzeitschriften. Zudem präsentierte das Unternehmen sein Fotobuch auf zahlreichen Verbrauchermessen im In- und Ausland.  
Auch durch die wachsende Bedeutung von margenstarken Mehrwertprodukten wie dem CEWE FOTOBUCH gehen wir in den nächsten Jahren von weiterem Wachstum insbesondere auf der Ertragsseite aus. In diesem Zusammenhang haben wir unsere Schätzungen für 2010 bestätigt und für 2011 nur geringfügig geändert.
 
Unser Kursziel haben wir leicht um 2,50 Euro auf 35,00 Euro angehoben. Vor diesem Hintergrund erneuern wir unsere Kaufempfehlung für die Aktie der CEWE COLOR Holding AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10502.pdf

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