Original-Research: CeWe Color Holding AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu CeWe Color Holding AG
Unternehmen: CeWe Color Holding AG
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie:Halbjahreszahlen 2009
Empfehlung: Halten
seit: 28.08.2009
Kursziel: 26,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 28.08.2009, vormals Kaufen Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)

Halbjahreszahlen in vollem Umfang im Rahmen der Erwartungen  
Die Halbjahreszahlen der CeWe Color Holding AG entsprachen in jeglicher Hinsicht unseren Erwartungen. Die bekannte Tendenz einer Verlagerung der Umsätze in das vierte Quartal setzte sich fort. So findet z.B. das CeWe-Fotobuch immer mehr Akzeptanz als Weihnachtsgeschenk und steht auch im Mittelpunkt diverser Marketingkampagnen des Oldenburger Unternehmens. Mit den in den vergangenen Research-Notes ausführlich besprochenen neuen Aktivitäten im Bereich Digitaldruck bzw. Geschäftskunden stößt die Gesellschaft auch in neue Ertragspotenziale vor.
 
Vor diesem Hintergrund überraschte uns die jetzt bestätigte Unternehmensprognose für das laufende Geschäftsjahr nicht. Auch die Zahlen des operati-ven Geschäftes zeigen erneut, dass die Phase der Restrukturierung beendet wurde und die Gesamtzahl der entwickelten Fotos bald wieder leicht steigen dürfte, da die Talsohle bei der Entwicklung analoger Fotos unserer Meinung nach fast erreicht ist.  
Insgesamt gestaltet sich somit die Nachrichtenlage bei CeWe Color positiv. Allerdings hat der Börsenkurs unseres Erachtens das mit dem Ende der Restrukturierung verbundene Kurspotenzial mit einer Verdoppelung seit Herbst 2008 momentan weitgehend ausgeschöpft und sollte kurzfristig eine Verschnaufpause einlegen. Nach Umstellung der Schätzungen auf 2010 sollte sich aufgrund der dann an Bedeutung gewinnenden Aktivitäten im kommerziellen Digitaldruck weiteres Ertrags- und damit auch Kurspotenzial für die Aktie ergeben.
 
Insofern ändern wir trotz unserer sehr positiven Meinung zur CeWe Color-Aktie und der Erhöhung unseres Kurziels von 24,00 auf 26,00 Euro unsere Handlungsempfehlung zunächst von „Kaufen“ auf „Halten“. Eine Dividendenrendite von 4 Prozent sollte jedoch das Rückschlagsrisiko begrenzen. Anleger sollten temporäre Kursrücksetzer in den Bereich unter 22 Euro zum Nachkauf von CeWe Color-Aktien nutzen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10502.pdf

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