Original-Research: CeoTronics AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu CeoTronics AG

Unternehmen: CeoTronics AG
ISIN: DE0005407407

Anlass der Studie:Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.09.2006
Kursziel: 4,87 €
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2008/09
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, Manuel Hölzle

Nachdem die CeoTronics AG auch schon zum Halbjahr eine sehr gute Entwicklung vorweisen konnte, setzte sich dieser Trend nun auch im dritten Quartal fort. Weiter konnten die Umsatzerlöse und Ergebnisse gegenüber den Vorjahreswerten gesteigert werden. Vor allem der Großauftrag der Deutschen Bundeswehr spielte hierbei eine entscheidende Rolle.  
Auf das vierte Quartal und das kommende Geschäftsjahr blickt das Unternehmen zuversichtlich. Immerhin sind noch zwei weitere Teilaufträge aus dem Bundeswehrgroßauftrag abzuarbeiten. Aber auch die lange erwartete Digitalfunkumstellung nimmt nun langsam konkrete Formen an. Erste Ausschreibungen für Aufträge werden bereits ab Sommer erwartet.  
Entsprechend den zuversichtlichen Erwartungen fallen auch die unternehmenseigenen Erwartungen für das Gesamtjahr 2007/08 aus. Diese wurden mit dem Halbjahresbericht bekannt gegeben und haben unsere bisherigen Schätzungen übertroffen. Diese Prognosen wurden nun nochmals bestätigt.
 
Die CeoTronics AG ist auf dem besten Wege, auch für das Gesamtjahr 2007/08 neue Bestmarken zu erreichen. Gemäß unseren Schätzungen kann das Unternehmen seine Margen weiterhin steigern und die Rentabilitätssituation noch verbessern. Wir erwarten, dass die erzielte Rendite auf das Eigenkapital, trotz der zum Vorjahr deutlich erhöhten Eigenkapitalbasis, bei über 13 % liegen wird. Im Vorjahr wurde dagegen nur ein Wert von 9 % erreicht. Auch die Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROCE) erwarten wir bei einem sehr guten Wert bei rund 22 %, nach knapp 16 % im Vorjahr. Das erwartete KGV für das kommende Geschäftsjahr von 10 unterstreicht ebenfalls die günstige Bewertung der Aktie.
 
Zudem gehen wir auf Grund der guten Geschäftsentwicklung davon aus, dass vorgeschlagen werden wird, die Dividende zu erhöhen. Anstelle der im letzten Jahr gezahlten 0,10 € pro Aktie (ohne Berücksichtigung des Aktiensplits: 0,30 €), erwarten wir für das Jahr 2007/08 eine Ausschüttung von 0,15 € pro Aktie. Damit würde die Ausschüttungsquote von rund 60 % beibehalten werden. Auf dem aktuellen Kursniveau entspräche dies einer Dividendenrendite von 4,84 %.
 
Das Kursziel hat sich auf Grund kleiner Anpassungen bezüglich der erwarteten Steuerquote sowie des Zinsergebnisses leicht von 4,78 € auf 4,87 € erhöht. Der Bewertungsabschlag der Aktien der CeoTronics AG hat sich jedoch vor allem auf Grund der jüngsten Turbulenzen an den Kapitalmärkten noch erhöht. Aktuell notiert der Kurs bei 3,10 €, woraus sich eine Unterbewertung von 57,10 % ergibt. Die Kursrückgänge der letzten Wochen sind unseres Erachtens keinesfalls fundamental begründet und allein auf das Marktumfeld zurückzuführen. Wir bewerten die Aktien der CeoTronics AG daher weiterhin mit KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10512.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
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