Original-Research: CeoTronics AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu CeoTronics AG

Unternehmen: CeoTronics AG
ISIN: DE0005407407

Anlass der Studie:Researchstudie (Update)
Empfehlung: KAUFEN
seit: 13.09.2006
Kursziel: 14,34 €
Kursziel auf Sicht von: 18 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, Manuel Hölzle

Im ersten Halbjahr 2007/08 konnte die CeoTronics AG neue Rekordumsätze und –ergebnisse vorweisen. Während die Umsatzerlöse um 13,33 % auf 10,57 Mio. € anstiegen, kletterte das EBIT sogar um 21,50 % auf 1,53 Mio. €. Aber auch die zukünftige Entwicklung des Unternehmens schätzen wir weiterhin als sehr positiv ein. Der Auftragsbestand lag zum 30. November 2007 68,8 % über dem Vorjahresniveau. Insbesondere in Deutschland hat sich der Auftragsbestand, vor allem auf Grund des Bundeswehrauftrags, deutlich erhöht und liegt 228 % über dem Bestand des Vorjahreszeitpunktes. In den kommenden Jahren wird sich nach unseren Erwartungen die Digitalfunkumstellung in Deutschland positiv auf den Geschäftsverlauf der CeoTronics AG auswirken. Bereits die Umstellung in anderen Ländern, wie Spanien, Frankreich oder der Schweiz hat gezeigt, dass die CeoTronics AG davon profitieren und wesentliche Umsätze generieren kann. Mit den diversen abgewickelten Aufträgen im europäischen Ausland hat sich das Unternehmen bereits hervorragende Referenzen erarbeitet. Die verschiedenen deutschen Behörden werden daher kaum um die Ceotronics AG herumkommen.
 
Erfreulich ist auch zu beurteilen, dass die vom Unternehmen im Halbjahresbericht veröffentlichten Prognosen für das Gesamtjahr über unseren Erwartungen liegen. Entsprechend haben wir unsere Schätzungen nach oben korrigiert. Dies hat auch eine Anhebung des Kursziels zur Folge. Gemäß unserer neuen Einschätzung liegt der faire Wert pro CeoTronics- Aktie auf Sicht von 18 Monaten nun bei 14,34 €. Damit haben wir unser bisheriges Kursziel von 13,65 € (vgl. Researchstudie Update vom 23.10.2007) um rund 5 % angehoben.
 
Einen weiteren positiven Effekt dürfte das erwartet gute Gesamtjahresergebnis auf die Dividende haben. Bisher haben wir angenommen, dass für das Geschäftsjahr 2007/08 eine leichte Anhebung auf 0,35 € vorgenommen wird. Wenn man die Ausschüttungsquoten der vergangenen beiden Geschäftsjahre betrachtet, wurden jeweils über 60 % des Jahresüberschusses als Dividende ausbezahlt. Daher gehen wir davon aus, dass auch in diesem und im nächsten Jahr mindestens eine Dividende von 60 % des Jahresüberschusses ausgeschüttet wird. Das entspräche für das Geschäftsjahr 2007/08 einer Dividende von 0,45 € pro Aktie und für 2008/09 von 0,55 € pro Aktie. Auch die Dividendenrendite würde dadurch deutlich auf 4,41 % bzw. 5,39 % ansteigen.
 
Das Kurspotenzial beträgt beim aktuellen Kurs von 10,20 € rund 30 %. Die erwartete Dividendenrendite liegt bei über 4 %. Zudem hat sich gezeigt, dass sich die Aktien der CeoTronics AG auch im schwierigen Marktumfeld gut behaupten können. Dies könnte unter anderem daran liegen, dass das Geschäft der CeoTronics AG weniger konjunkturabhängig ist, da ein großer Teil der Aufträge von staatlichen Einrichtungen erteilt werden. Wir sehen bei dem Unternehmen, als auch der Aktie weiterhin großes Potenzial und bekräftigen unser Rating KAUFEN.
 
Bezüglich der in der Analyse besprochenen Wertpapieren oder Finanzinstrumenten besteht folgender möglicher Interessenskonflikt: (5), (7)
 
Bitte beachten Sie unseren Disclaimer / Haftungsausschluss sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG im Zeitpunkt der Veröffentlichung:
 
Disclaimer.:
http://www.gbc-research.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frm ArticleID/47/
 
Offenlegung gemäß §34b WpHG:
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10442.pdf

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Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
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