Original-Research: asknet AG - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu asknet AG
Unternehmen: asknet AG
ISIN: DE0005173306

Anlass der Studie: Aufnahme der Coverage
Empfehlung: Buy
seit: 09.08.2012
Kursziel: EUR 4,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler

Erstmals profitabel
 
asknet ist einer der führenden, global tätigen Anbieter von elektronischem Software-Download für Dritte. asknet bietet die vollständige Wertschöpfungskette an, beginnend mit der Erstellung eines individualisierten Onlineshops, der sich für den Internetuser nahtlos in die Corporate Identity oder den bestehenden Webauftritt des Softwareherstellers eingliedert, über die Abwicklung der im Onlineshop getätigten Softwareverkäufe auf von asknet unterhaltenen Servern, in eigenem Namen und auf eigene Rechnung, bis hin zu verschiedenen Marketingdienstleistungen, mit deren Hilfe der Traffic auf den Shops gesteigert werden soll. Darüber hinaus erstellt asknet im Bereich ePortals Beschaffungsportale für Universitäten, Hochschulen und Forschungseinrichtungen, über welche berechtigte User Softwareprodukte zu meist günstigeren Konditionen als im Stand-alone erwerben.  
Nach der Umsetzung eines strikten Kostensenkungsprogramms und der Akquisition eines neuen Großkunden hat das Management von asknet im laufenden Jahr erstmals das Erreichen der operativen Gewinnzone in Aussicht gestellt. Wir rechnen mit Service Revenues von EUR 10,0 Mio. (+1,6% YoY) und einem operativen Ergebnis von EUR 0,3 Mio. (EBIT-Marge 3,4%). Im kommenden Jahr erwarten wir einen Anstieg der Service Revenues auf EUR 11,1 Mio. (+11,3% YoY) und des EBITs auf EUR 0,9 Mio. (entsprechend einer Marge von 7,8%).
 
Wir nehmen die asknet-Aktie mit einem Buy-Rating in unsere Research Coverage auf. Unser Kursziel von EUR 4,00 je Aktie ist das Ergebnis eines dreistufigen standardisierten DCF-Modells, das von Peergroup-Multiplikatoren des Best Comparables Digital River und einer breiten Palette von Internet-Software-Unternehmen unterstützt wird. Nach dem Personalabbau im Vorjahr sollte im laufenden Jahr erstmals die Gewinnzone erreicht und das Ergebnis in den folgenden Jahren ausgebaut werden. Die unterschiedlichen Bewertungsverfahren ergeben Kursziele zwischen EUR 3,10 und EUR 6,50 je Aktie. Aufgrund der Turnaround-Situation der Gesellschaft sehen wir in einem langfristig angelegten DCF-Modell das geeignete Bewertungsverfahren für asknet. Aus diesem errechnet sich ein Kursziel von EUR 4,00 je Aktie (rf 1,3%, beta 2,0, D/E-Ratio 75-25%, TV EBIT-Marge - bezogen auf die Service Revenues - 30,0%). Gemessen am aktuellen Kurs von EUR 1,52 beträgt das Kurspotential rund 163%. Bei Erreichen des Kursziels von EUR 4,00 wäre die Aktie mit 23,0x KGV 2013e (aktuell 8,8x) und 4,3x KBV (aktuell 1,6x) 2013e bewertet.  
Für das Erreichen unseres Kurszieles sehen wir die folgenden Risiken: (1) Anhaltende operative Verluste seit dem Börsengang 2006, (2) Abhängigkeit von Großkunden, (3) hohe Wettbewerbsintensität und niedrige Markteintrittsbarrieren, (4) Abhängigkeiten von der allgemeinen Wirtschaftslage (5) möglicher Stock Overhang, und (6) operative Ertragsentwicklung der Kunden schlägt sich unmittelbar bei asknet nieder.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11686.pdf

Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.