Original-Research: JDC Group AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG
ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 28.05.2018
Kursziel: 9,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Benjamin Marenbach

JDC setzt Wachstumskurs in Q1 fort
 
Die JDC Group hat vergangene Woche ihre Zahlen für das erste Quartal 2018 veröffentlicht. Die wesentlichen Kennziffern sind der nachfolgenden Tabelle zu entnehmen.
 
[Tabelle]
 
Segmentübergreifendes Wachstum: Der Konzernumsatz stieg von 19,9 auf 22,5 Mio. Euro an (+12,9% yoy). Die positive Entwicklung wurde dabei von allen Segmenten getragen. Im Segment Advisortech wuchs der Umsatz um 10,5% auf 18,4 Mio. Euro (Vorjahr: 16,7 Mio. Euro). Der Bereich Advisory konnte den Umsatz um 9,6% auf 6,1 Mio. Euro steigern (Vorjahr: 5,5 Mio. Euro). Sowohl das in 2018 erfolgreich angelaufene Outsourcing-Geschäft mit der Lufthansa-Tochter Albatros wie auch die fortschreitende Integration der erworbenen Versicherungsbestände der Assekuranz Herrmann hatten maßgeblichen Anteil an der erfreulichen Umsatzentwicklung.  
Überproportionaler EBITDA-Anstieg: Ergebnisseitig konnte erneut eine überproportionale EBITDA-Steigerung von 30,9% auf 1,5 Mio. Euro (Vorjahr: 1,1 Mio. Euro) erreicht werden, was vor allem auf eine Reduzierung der sonstigen betrieblichen Aufwendungen zurückzuführen ist. Die EBITDA-Marge verbesserte sich hierdurch von 5,7% auf 6,6%.
 
Guidance bestätigt: JDC plant für 2018 weiterhin mit einem Jahresumsatz von mindestens 100 Mio. Euro, womit die Erlöse erstmals die 100 Mio. Euro-Marke überschreiten sollen. Für das EBITDA wird unverändert eine Zielgröße von mehr als 6 Mio. Euro avisiert.
 
Modell überarbeitet: Im Rahmen eines Analystenwechsels haben wir unsere kurz- und mittelfristigen Prognosen leicht gesenkt, wenngleich wir weiterhin von einer Fortsetzung der dynamischen Ergebnisentwicklung ausgehen. Mittel- und langfristig rechnen wir mit neuen Impulsen durch das kürzlich gegründete Blockchain-Lab und weitere Outsourcing Mandate. Das Unternehmen hatte zuletzt auch nochmals bekräftigt, die Vertriebsaktivitäten weiterhin auf die Gewinnung größerer Versicherungsbestände und die Anbindung von Großmaklern zu konzentrieren.  
Fazit: Der positive Geschäftsverlauf der Gruppe setzte sich mit deutlichen Ergebnis- und Profitabilitätsverbesserungen in Q1 fort. Wir sehen diese Entwicklung jedoch ausreichend im Kurs reflektiert. Nach Überarbeitung unserer Prognosen und Fortschreibung des DCFModells bestätigen wir angesichts des begrenzten Upside-Potenzials unsere Empfehlung „Halten“ bei einem neuen Kursziel von 9,50 Euro (zuvor: 9,80 Euro).  
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/16533.pdf

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