Original-Research: AIXTRON AG - von Trust Research GmbH
Aktieneinstufung von Trust Research GmbH zu AIXTRON AG
Unternehmen: AIXTRON AG
ISIN: DE000A0WMPJ6

Anlass der Studie:Initial Coverage (Ersteinschätzung) Empfehlung: 'FAIR BEWERTET'
Kursziel: 5,75 €
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: J. Pannenborg, M. Schwarz

Kurzfazit
 
AIXTRON hat sich im Halbleiterausrüstungsmarkt insbesondere mit den Schlüsseltechnologien MOCVD und CVD im Bereich der Verbindungshalbleiter eine gute Marktstellung erarbeitet.
 
Im ersten Quartal 2009 lagen die Auftragseingänge aufgrund einer rückläufigen Investitionsneigung der LED-Industrie 64% unterhalb des Q1/08 bzw. 23% unterhalb des Q4/08 Niveaus. Nach letzten Kundengesprächen betrachtet das Unternehmen jedoch den weiteren Geschäftsverlauf optimistischer und wagte anlässlich der Veröffentlichung der Quartalsergebnisse eine Schätzung des Gesamtjahresumsatzes auf 200-220 Mio. €, die EBIT-Marge soll zwischen 10% und 11% liegen.  
Basierend auf den bereits erwähnten Marktschätzungen gehen wir in 2009 von einem Umsatzrückgang um rund 20% auf ca. 220 Mio. € sowie von einem EBIT in Höhe von 23,8 Mio. € aus, womit sich die EBIT-Marge auf 10,8% (2008: 11,8%) reduzieren würde.
 
Positiv hervorzuheben ist im Umfeld einer schwelenden Finanz(ierungs)krise die sehr solide Bilanz (Eigenkapitalquote: 73%, keine Finanzschulden) sowie die aufgrund des stetig positiven Free Cashflows vorhandene Innenfinanzierungskraft. Die hohen liquiden Mittel könnten zukünftig neben Akquisitionen auch für höhere Dividendenausschüttungen verwendet werden.  
Das Discounted Cash Flow Modell ergibt einen Fair Value von 5,75 €. Im Vergleich zum Börsenkurs bei Analysedatum (08.05.2009, Schlusskurs XETRA) von 6,53 € resultiert daraus ein Kursentwicklungspotenzial von -11,9%.  
Das Anlageurteil lautet aktuell „FAIR BEWERTET“.  
 
PRO|CON
 
+ Marktführer MOCVD- und
CVD-Systemtechnologie(Verbindungshalbleiteranlagen) mit 70% bzw. 62% Marktanteil
+ Flexible Produktion ermöglicht rasche Anpassung an Investitions- und Konjunkturzyklen der Halbleiter- und Anwenderindustrien + Finanzielle Stabilität: hohe Eigenkapitalquote, keine Finanzschulden, positiver Free Cash Flow
+ Hohe Innovationskraft zur Erschließung neuer Zielmärkte  
- Halbleiterindustrie ist starken zyklischen Schwankungen unterworfen - Überkapazitäten in der Halbleiterindustrie und aktuelle Wirtschaftskrise führen zu Verzögerungen der Ausrüstungsinvestitionen - Währungsrisiko (70% Umsatz in US$, 70% Kosten in €)  
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Über Trust Research: 
 
Die Trust Research GmbH -eine Tochtergesellschaft der CdC Capital AG- ist ein unabhängiger Anbieter von Unternehmens-, Markt- und Wertpapieranalysen sowohl für institutionelle als auch private Marktteilnehmer. Das Research-Portfolio umfasst einerseits börsennotierte Unternehmen aus dem Prime Standard (MDAX, SDAX, TecDAX), dem General und Entry Standard sowie dem Open Market. Darüber hinaus bietet Trust Research nicht-börsennotierten Mittelstandsunternehmen ganzheitliche Analysen und darauf aufbauende Beratungsleistungen im Hinblick auf Kapitalbeschaffungsmaßnahmen an.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10776.pdf
Die Studie ist zudem auf www.trust-research.com erhältlich.
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